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债务危机当头 你该如何投资?

玩转周末 2011-11-07
在这个不断爆发政府债务危机的世界,你该如何降低投资组合的风险?首先请深呼吸。然后,看看你是不是需要做一些调整,但动作不宜过大。

在欧洲市场动荡的情况下,投资者是如此渴望一个“安全港”,以至于上周他们甚至愿意接受低至0.01%的月回报率而持有美国国债。短期美国国债的这种收益率比历史最低点高不了多少,就连山姆大叔自己都徘徊在无力偿债的边缘。

市场非常担心美国可能失去AAA级信贷评级,担心美国经济可能继续停滞、通货膨胀率最终会大幅上升、美元会大幅贬值。最近,美国国债和美元都大幅上涨,主要原因是其他国家的状况更加糟糕。

在这种不确定的环境下,你不可能同时降低所有各方面的风险。比如说,如果你买进黄金,你就降低了美元贬值使财富缩水的风险。但是,你同时也为自己带来了其他风险,因为你在历史最高点买进一种不会带来投资回报、缺乏内在价值、抵御通货膨胀的历史战绩又不好的资产。其他的套期保值交易也会带来其他风险和不可兼得的取舍。

因此,对投资组合进行剧烈的调整可能会降低美元贬值或通货膨胀给你带来的风险,但如果目前担忧的种种可能性都没有成为事实,或者未来的情况完全出乎我们的意料,那么你突然调整投资组合可能会给你带来重大损失。因此,适度调整是关键。 ...
在这个不断爆发政府债务危机的世界,你该如何降低投资组合的风险?首先请深呼吸。然后,看看你是不是需要做一些调整,但动作不宜过大。

在欧洲市场动荡的情况下,投资者是如此渴望一个“安全港”,以至于上周他们甚至愿意接受低至0.01%的月回报率而持有美国国债。短期美国国债的这种收益率比历史最低点高不了多少,就连山姆大叔自己都徘徊在无力偿债的边缘。

市场非常担心美国可能失去AAA级信贷评级,担心美国经济可能继续停滞、通货膨胀率最终会大幅上升、美元会大幅贬值。最近,美国国债和美元都大幅上涨,主要原因是其他国家的状况更加糟糕。

在这种不确定的环境下,你不可能同时降低所有各方面的风险。比如说,如果你买进黄金,你就降低了美元贬值使财富缩水的风险。但是,你同时也为自己带来了其他风险,因为你在历史最高点买进一种不会带来投资回报、缺乏内在价值、抵御通货膨胀的历史战绩又不好的资产。其他的套期保值交易也会带来其他风险和不可兼得的取舍。

因此,对投资组合进行剧烈的调整可能会降低美元贬值或通货膨胀给你带来的风险,但如果目前担忧的种种可能性都没有成为事实,或者未来的情况完全出乎我们的意料,那么你突然调整投资组合可能会给你带来重大损失。因此,适度调整是关键。

美国特许金融分析师协会研究基金(Research Foundation of CFA Institute)的研究主管劳伦斯•希捷尔(Laurence Siegel)解释说,正常情况下,美国投资者应该倾向于持有较多的美元资产,因为他们今后的支出也是以美元计算的。他说,“不过,目前美元资产超低的收益率使资产配置方式更多地向国际多元化方向倾斜。”比如说,你在正常情况下是持有20%的非美国股票,那么现在可能开始增持到25%。

一些有魄力的投资者已经开始朝这个方向行动,他们甚至还调整了自己个人的投资组合。总部位于洛杉矶的橡树资本管理有限公司(Oaktree Capital Management)的董事长霍华德•马克斯(Howard Marks)说,“危机爆发以来,我个人的所有安全资金都放在美国国债上。现在,我把这些资金分散到不同国家的国债上,因为我预计其中一些国家的货币兑美元很有可能升值。”该公司管理的资金超过800亿美元。

同样地,总部位于纽约的资产管理公司Offit Capital Advisors的首席投资长托德•佩泽尔(Todd Petzel)也表示,他就职的公司正在将客户资产分散配置到其他国家政府发行的短期证券上。佩泽尔看好债务水平较低、自然资源丰富的国家,例如澳大利亚、巴西和加拿大。

相对较新的共同基金使小型投资者能够更容易地缓慢分散投资。

WisdomTree Dreyfus Commodity Currency和WisdomTree Dreyfus Emerging Currency这些交易所交易基金(ETF)为投资者提供了押注某些外国货币的渠道,至少到目前为止,这些货币相对来说还没有受到政府债务危机打击。通过Commodity Currency基金,投资者可以押注澳大利亚、加拿大、俄罗斯、新西兰和其他四个主要原材料出口国的货币;而通过Emerging Currency基金,投资者可以押注巴西、中国、印度、以色列和其他八个发展中国家的货币。

SPDR DB国际政府抗通胀债券指数基金(SPDR DB International Government Inflation-Protected Bond)和iShares国际通胀挂钩债券指数基金(iShares International Inflation-Linked Bond)都是持有超过12国政府债券的交易所交易基金,与这些国家的通货膨胀率保持同步。这种基金可以在一定程度上对冲美元购买力下降的风险。

发展中国家的债券价格不再便宜,但仍然为资产多元化提供了选择。iShares摩根大通美元新兴市场债券型ETF (iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond ETF)持有以美元计价的债券,而Market Vectors新兴市场当地货币债券指数基金(Market Vectors Emerging Markets Local Currency Bond)则持有以巴西雷亚尔、智利比索、俄罗斯卢比等货币计价发行的一篮子政府债券。

但是请记住:虽然许多新兴市场国家的财政前景可能好于美国,它们还是有风险的。(如果说借钱给俄罗斯没有让你感到紧张的话,那我们可要摸摸你的脉搏了。)这些货币基金也许能分散你整个投资组合的风险,但它们每年只分红一次,而且不能作为现金的替代品。

总部位于圣路易斯的Buckingham Asset Management的研究主管拉里•斯维德罗(Larry Swedroe)说,“如果市场再度变得恐慌、又出现避险资金流的话,那么美元将会走高,给这些未作对冲的外国债券带来致命的打击,而此时你恰恰最需要这些债券来帮助你保持资金宽裕。”

如果你真的要为应对债务危机而转移资金,那么就少量缓慢地进行吧。也许正因为看起来如此显而易见,这种似乎不可避免的远景可能偏偏不会发生。正如马克斯所说的那样,“这个世界没有过去那么安全了吗?还是它从来就没有我们想象的那么安全?也许过去的风险更高,只不过当时没有人意识到这一点。”
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