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专家连线——夏草五招点破上市公司财务瑕疵

北京炸酱面 2010-07-23
http://www.sina.com.cn 2010年03月13日 08:39 金融投资报
  本报记者 靖曦

  著名财务专家夏草近年来很出名,这位上海国家会计学院的老师常常语出惊人,矛头直指上市公司造假丑闻,他自己也成为了“上市公司财务打假第一人”。在他的个人博客中,经常会有涉及有关上市公司财务造假或者存在瑕疵的犀利文章。最近的两年里,夏草先生“打假”的力度有增无减,据不完全统计,经他本人发表申讨和质疑的上市公司、非上市公司不下百家。在“3·15”来临之前,记者专门连线夏草先生,以他多年的打假心得教授投资者识别上市公司造假的一些基本方法。

  在夏草看来,一家公司的财务报表、年报和招股说明书里是最能反映问题的。因此,仔细阅读这些公开资料,就会发现问题。一般来说,有瑕疵的上市公司可以从以下五个方面分析:

  一是分析应收款项和存货。夏草认为,目前有些上市公司利用开发票虚增收入和利润,这样在税负上不会出现巨额欠税,但上市公司很少同时等额增加收入和成本,它必须虚增存货以消化一些购货发票,这样它的存货就出现异常增加。“这些虚构收入的上市公司往往表现为包括应收账款、应收票据、预付账款、其它应收款在内的应收款项急剧增加。不能仅仅看应收账款,实际上往来账要结合一...
http://www.sina.com.cn 2010年03月13日 08:39 金融投资报
  本报记者 靖曦

  著名财务专家夏草近年来很出名,这位上海国家会计学院的老师常常语出惊人,矛头直指上市公司造假丑闻,他自己也成为了“上市公司财务打假第一人”。在他的个人博客中,经常会有涉及有关上市公司财务造假或者存在瑕疵的犀利文章。最近的两年里,夏草先生“打假”的力度有增无减,据不完全统计,经他本人发表申讨和质疑的上市公司、非上市公司不下百家。在“3·15”来临之前,记者专门连线夏草先生,以他多年的打假心得教授投资者识别上市公司造假的一些基本方法。

  在夏草看来,一家公司的财务报表、年报和招股说明书里是最能反映问题的。因此,仔细阅读这些公开资料,就会发现问题。一般来说,有瑕疵的上市公司可以从以下五个方面分析:

  一是分析应收款项和存货。夏草认为,目前有些上市公司利用开发票虚增收入和利润,这样在税负上不会出现巨额欠税,但上市公司很少同时等额增加收入和成本,它必须虚增存货以消化一些购货发票,这样它的存货就出现异常增加。“这些虚构收入的上市公司往往表现为包括应收账款、应收票据、预付账款、其它应收款在内的应收款项急剧增加。不能仅仅看应收账款,实际上往来账要结合一起看,如应收账款与预收账款、应付账款与预付账款、其它应收款和其它应付款,应收账款周转率急剧下降,存货急剧增加,存货周转率急剧下降。”

  二是分析税项。作为财务分析专家,夏草指出可根据“应交税金期末余额=应交税金期初余额+本期计提税额-本期缴纳税额”去计算上市公司期末应交所得税余额,发现其与实际余额相差甚远,就有理由怀疑该公司在造假。“过去曾对一家当时新上市的新股作分析时,发现其实际税负非常低,与其主营收入根本不能配比,由此怀疑该新股的招股说明书上的收入和利润也是虚的,后来果然如此。”

  三是分析毛利。识别上市公司造假还有一个简单方法是测试其毛利率,如果这家上市公司某块主营业务收益大大超过同行业水平或者波动较大,就有可能在造假。上市公司虚构收入之后往往还有一些迹象,如毛利高得惊人,高利的背后往往就是假账,利用这种方法应对目标上市公司的行业有个基本了解,包括同行的上市公司盈利能力。

  四是分析现金流量。如果企业的现金净流量长期低于净利润,这意味着与已经确认为利润相对应的资产可能属于不能转化为现金流量的虚拟资产;若数额相差极为强烈或相差持续时间过长,必然说明有关利润项目可能存在挂账利润或虚拟利润迹象。如每股经营性现金净流量,如果其每股收益很高,而每股经营现金流量是负的,这样的上市公司很有可能在造假。

  五是分析资产重组与关联交易。现在很多资产重组与关联交易是不公允的,这些不公允的交易背后常常就是欺诈。如果一家上市公司主业关联交易占较大比重,其业绩的可靠性大打折扣;资产重组与关联交易创造投资收益也一定要小心,如果往来账目在增加,这里面也许也是在造假。如果企业的营业收入和利润主要来源于关联企业,投资者就应当特别关注关联交易的定价政策,分析企业是否以不等价交换的方式与关联交易发生交易进行会计报表装饰,如果母公司合并会计报表的利润总额大大低于上市公司的利润总额,就可能意味母公司通过关联交易将利润“包装注入”上市公司。最近财政部发出文件规定显失公允的关联交易应作为资本公积,所以对于资产重组与关联交易产生的利润一定要注意是否合法。

  另外,夏草表示,年报里也能看出很多公司的问题。有的公司年报利润高可分红极少。这是因为其业绩利润大多体现在应收账款上,而不是体现在现金流量上。“如果应收账款增多,则表明上市公司管理不力,因为有大量应收账款极易发生坏账,增加上市公司未来的财务费用,这将给上市公司带来极为不利的影响。”

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