巴菲特致股东的信 (原书第4版)的笔记(303)

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《巴菲特致合伙人和股东的信》读书笔记1

波波 (公众号：一个投资者的自我修养)

1956年格雷厄姆－纽曼公司的合伙人本杰明·格雷厄姆和杰里·纽曼想退休，格雷厄姆提供给巴菲特成为公司的普通合伙人的机会。但巴菲特不愿意，他回到了家乡奥马哈，创建了自己的合伙人投资公司，开始了自己伟大的投资事业。随后格雷厄姆－纽曼公司关闭。巴菲特致合伙人的信从1956年有限合伙人契约开始到1970年巴菲特致合伙人的信结束；巴菲特致股东的信从1971年开始至今。从这些信中看到了巴菲特的合伙公司以及后来控股的伯克希...
2020-12-26 16:03:11 3人喜欢
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对利率的合理预期

非常不勇敢 (朱颜辞镜花辞树，何妨吟啸且徐行)

在整个20世纪，道琼斯指数从66点上升到11497点。这个结果看似非常令人吃惊，实际上，折合为年化回报率，也仅仅是5.3%。如果一个投资者持有道琼斯整整一个世纪，他还会在大多数年头收到慷慨的分红，但在最后的年头里，大约分红率仅仅2%左右，尽管20世纪是个精彩的世纪。现在，想一想当前的世纪，目前道琼斯指数大约13000点，如果投资者打算在21世纪取得年化5。3%的回报，那么，到2099年12月31日，道琼斯指数需要达到2000000点。...
2020-04-08 21:09:31 4人喜欢
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第一章公司治理

野良 (你才到碗里来)

P55 我们对于模糊不清的会计技巧心存疑虑，因为太多时候，这样做意味着管理层希望隐瞒一些东西。我们不想阅读那些由公司公关部或财经公关顾问发出的信息，我们期待公司CEO能直接用他的语言解释所有发生的事。 P57 芒格和我都认为，CEO们预测公司增长速度，是骗人的和危险的。 P82 我经常设身处地地想，导演伍迪·艾伦在他的一部电影中说过的话：“历史上不止一次出现过这样的情况，人类面临十字路口的抉择。一条道路通往失望和...
2021-04-27 22:39:16 3人喜欢
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第45页导言之估值与会计

啊卜次得鹅佛哥 (合理化不等式)

通用会计准则（GAAP）方面，巴菲特指出了GAAP在分析公司或投资估值时，既有重要性，也有局限性。巴菲特解开了其神秘面纱，揭示了一些关键点的重要区别，例如会计盈利和经济盈利，会计商誉和经济商誉，会计账面价值和内在价值。这些都是投资者或经理人工具箱中的重要工具。巴菲特的工具箱中的一件特殊工具是“内在价值”——一个企业在其存续期间创造的所有现金的折现金。……取决于对于未来现金流的估算和未来利率变动的估算，...
2018-09-16 16:02:32 3人喜欢
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《巴菲特致合伙人和股东的信》读书笔记2

波波 (公众号：一个投资者的自我修养)

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2021-01-02 16:37:16
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林肯总统喜欢的谜语

非常不勇敢 (朱颜辞镜花辞树，何妨吟啸且徐行)

公司管理层在思索会计原则时，一定要谨记林肯总统最喜欢的迷语之一：“如果一只狗连尾巴也算在内的话，总共有几条腿？”答案是：“四条腿，因为不论你是不是把尾巴当作一条腿，尾巴永远都是尾巴。”这句话提醒管理层应该记住，就算会计师愿意帮你证明尾巴也算是一条腿，你也不会因此多了一条腿。
2020-04-08 22:18:32 2人喜欢
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工人的退让带来了更大的亏损

非常不勇敢 (朱颜辞镜花辞树，何妨吟啸且徐行)

在合同谈判中，无论是工会的领导人还是工会成员，他们都对不利的成本情况很敏感，他们从来不会提出不现实的提薪，或行无效的生产活动。相反，他们像我们一样努力，试图保持工厂的竞争力。即便在清算期间，他们也表现出色。（但具有讽刺意文的是，如果工会前些年的行为没有这么友好的话，我们早就从财务上脱身纺织业务了，因为，我们会意识到面临的无望的未来，会迅速关闭工厂，以避免未来更大的亏损。）
2020-03-27 22:18:41 2人喜欢
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第26页导言之财务与投资

啊卜次得鹅佛哥 (合理化不等式)

【错误观念一】 “现代金融理论”可以归结为一个简单且误导现实的观点：研究股市上的个股投资机会时浪费时间。根据这个观点，与认真分析研究各个上市公司的基本面信息相比，随手扔出的飞镖所选出的投资组合可能回报更高。……俗话说的“不要将全部鸡蛋放在一个篮子里”。巴菲特认为，大多数市场并非完全有效，将市场波动等同于风险是一种曲解。一项投资是否合算的衡量标准是，该项投资所取得的税后回报，能否至少不低于最初投...
2018-09-16 14:58:17 1人喜欢
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巴菲特致股东的信

潜水员

我为什么要读这本书? Youtuber 推荐, 好奇金融相关的知识这本书怎样影响了我? 不要轻易地去触碰股市, 直到我真正的理解它. 书中的三句精华句子? 一个投资者如果想成功，必须将两种能力结合在一起，一是判断优秀企业的能力，一是将自己的思维和行为与市场中弥漫的极易传染的情绪隔离开来的能力他们懂什么并不重要，更重要的是，他们知道自己不懂什么。一个投资者只要做出为数有限的正确的事，就可以避免犯重大错误活跃股票的...
2022-08-13 22:26:43 1人喜欢
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重读《巴菲特致股东的信》，对估值的新认知

小熊CJ

最近重新阅读巴菲特历年致股东的信（早年是致合伙人的信），在看这些信的过程中，我无意中好像想明白了一个事情，就是巴菲特的估值方法，以2012年的一段摘录为引子，讲讲我的看法。以下是摘录 2012年：At appropriate prices – and that means at a very low multiple of current earnings – we will purchase more papers of the type we like. 翻译：如果价格合理——这意味着很低的市盈率——我们会买更多那种我们喜欢的... (1回应)
2022-01-07 16:34:48 1人喜欢