动态组合投资理论与中国证券资产定价

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陈伟忠 / 陕西人民出版社 / 304页 / 平装 / 12.50元 / 1999-04

动态组合投资理论与中国证券资产定价的内容简介

内容提要
我国社会主义市场经济体系的建立和健全离不开一个高
效、有序的资本证券市场。我国的证券市场虽已有8年历史,但
相关的理论研究还不深入,特别是关于证券市场定价机理的研
究才刚刚起步。不论是市场界人士还是大众投资者都普遍对证
券市场的运作机理缺乏深入、系统的了解和认识。因此,我国
目前迫切需要一套有效且强有力的理论来指导我国证券市场的
进一步发展和规范。
本书在深入研究现代金融经济学、投资学等有关理论的基
础上,结合我国实际对组合投资行为、资产定价模型、证券价
格决定与变动机理,以及系统风险管理、投资基金运作与管理
等重要理论问题进行了系统化的研究。首先,在组合理论方面,
研究给出了不允许卖空(风险和无风险资产)情况下M―V有
效边界的变化和具体位置;通过分析随机序准则下的有效边界
向右扩充的情况,从一个方面解释了我国投资者表现出较高风
险偏好的原因;深入研究了M―V有效边界随资产品种数增加
而发生的漂移,并用解析方法和几何图形描述了漂移的轨迹和
方向。其次,在资产定价均衡理论方面,系统考察和剖析了国
外当今的主流理论:CAPM、APT以及一般均衡模型,研究分
析了这些理论对我国证券市场的解释能力和在我国应用的可能
性;在此基础上结合我国近年来通货膨胀与利率高度不确定的
实际情况,重点研究分析了动态环境下的资产定价机理,并用
此研究结果对我国近几年证券市场价格的主要变化作出了较理
想的解释。根据国外有关理论存在的缺憾并结合我国市场实际,
着重用系统分析的思想和方法研究分析了证券价值特性、证券
价格系统及其层次、价格波动的结构以及价格的预期模型等,并
在此基础上构建了中国证券定价机理的系统理论和框架性模
型。
在上述理论研究之基础上,,本文进一步就我国资本市场的
几个关键问题作了专题研究。第8章重点对影响股价的市场因
素和公司因素的定价现状分别进行了实证分析,从微观角度考
察了上海股市的定价特征;其次,突破传统股票定价摸型的限
制,给出一种新的研究思路,并在思路模型化――模型简单化
的基础上,用新的股票定价多因素模型对上海股市进行了实证
研究,不仅模型的解释能力得到了验证,从中还发现了上海股
市定价的某种规律性。
第9章对我国证券市场系统风险的时变性进行了描述,并
对上海证券市场251种股票和以此构造的25个组合的β时间
序列进行了实证分析;分析了上海证券市场时变风险的产业特
征、区域特征和规模效应,提出了β时变的机理并进行了验证,
分析了组合投资在时变风险管理中的作用和机理,并提出了β
时变条件下的风险――收益规划模型;提出了投资者的系统风
险管理对策,并着重研究了股票指数期货在系统风险管理中的
作用及时变风险对股票指数期货应用的影响。
第10章从基金管理人的角度出发,对投资基金的运作管理
系统进行了尝试性的研究,即摆脱了以往国内大多数人将基金
的运作和基金公司的管理合而为一的研究思路,针对我国基金
业发展的实际将基金整体系统分为运作和管理两大系统,对构
建为我国广大投资人所信赖的制度保障系统和管理保障系统进
行了积极有益地探讨和研究。
本文弥补了国外有关理论在中国市场应用中表现出的某些
不足,并在国内首次结合我国实际研究提出了关于证券市场定
价与价格波动机理的系统化理论和框架模型。这对建立和发展
适合我国实际的证券组合和定价理论做出了积极的贡献,具有
重要的理论和实际应用价值。

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