成为一个聪明的投资者

刀刀
2018-03-27 19:36:33

今年读的第三本投资理财书籍是本杰明•格雷厄姆的《聪明的投资者》,该书自1949年首次出版以来,一直被公认为是“股市投资圣经”。

《财富》杂志评论此书:假如你一生只读一本关于投资的论著,无疑就是这本《聪明的投资者》。从阅读难度来看,该书也轻松碾压了我等小白级读者。

读书手账,如需转载请与本人联系

一、大师也会失败吗

作为华尔街教父,巴菲特一生的精神导师,格雷厄姆这位投资大师有过失败的投资经历吗?

不妨来看下大师的经历:

格雷厄姆于1894年出生于伦敦,父亲是一个瓷器餐具和小塑像经销商,起初家庭生活优越;

然而当格雷厄姆9岁时,父亲就去世了,一家人生活逐渐陷入困顿。13岁时,股灾爆发让全家人更陷入窘境;

20岁从哥伦比亚大学毕业后,格雷厄姆放弃了教学职业,到华尔街一家债券交易公司担任文员

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今年读的第三本投资理财书籍是本杰明•格雷厄姆的《聪明的投资者》,该书自1949年首次出版以来,一直被公认为是“股市投资圣经”。

《财富》杂志评论此书:假如你一生只读一本关于投资的论著,无疑就是这本《聪明的投资者》。从阅读难度来看,该书也轻松碾压了我等小白级读者。

读书手账,如需转载请与本人联系

一、大师也会失败吗

作为华尔街教父,巴菲特一生的精神导师,格雷厄姆这位投资大师有过失败的投资经历吗?

不妨来看下大师的经历:

格雷厄姆于1894年出生于伦敦,父亲是一个瓷器餐具和小塑像经销商,起初家庭生活优越;

然而当格雷厄姆9岁时,父亲就去世了,一家人生活逐渐陷入困顿。13岁时,股灾爆发让全家人更陷入窘境;

20岁从哥伦比亚大学毕业后,格雷厄姆放弃了教学职业,到华尔街一家债券交易公司担任文员和分析师,开始了毕生的投资事业;

1929年--1932年大萧条期间,格雷厄姆亏损了近70%;

1936年--1956年的20年间,他的格雷厄姆-纽曼公司年收益率不低于14.7%,高于同期股票市场12%的整体收益率。

投资大师一生浮沉之后感慨:“如果说我在华尔街60多年经验中发现过什么的话,那就是从来没有人能够成功地预测股市波动。技术分析有多么流行,就有多么错误。”

大师也曾亏损近70%,这并不是用来安慰自己,投资失败没什么,大师都失败了;而是用来时刻提醒自己:不要妄图去预测市场,市场是不可预测的,始终对投资存在敬畏之心。

“忘记过去的人,毕将重蹈覆辙”。(By George Santayana)

二、此书关于投资方法的三个伟大贡献

作为股市投资圣经,《聪明的投资者》一书并不是一本股票投资操作指南。

很遗憾,看完此书,你还是不知道该怎么买卖股票来赚钱,甚至更加迷惑了,到底模式化操作对不对?你是防御型还是激进型投资者?价值投资在任何场景下都适用吗?是唯一正确的方式吗?

太多关于投资的问题,书中没有给你直接的答案,因为答案其实在于你自己。

关于投资的问题,只有自己经过学习思考,实践反思,再次的循环之后,才会找到属于自己的答案。

巴菲特:要一生投资成功,只需要两个因素——有一个正确合理的思考框架让你能够做出正确的投资决策;有一种能力让你控制住自己的情绪以避免情绪破坏这个思考框架。

因此,这本书面向个人投资者,提供了投资成功所需要的情绪框架和分析工具,也是给我们提供了三个最伟大的投资方法:

1、亏损概率最小化

2、持续收益机会的最大化

3、约束自我挫败行为

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三、怎样才算是“聪明”的投资者

投资所需要的智慧,与读书学习所需要的智商,并不完全等同。

格雷厄姆对于“聪明的投资者”做出了如下定义:要有耐心,要有约束,并渴望学习,此外,你还必须能够驾驭你的情绪,并进行自我反思。这种投资所需要的智慧,更多表现在性格方面。

书中以伟大的物理学家牛顿博士投资南海公司股票为例,说明了智商意义上的天才,在投资方面,也会被市场狂热情绪所感染,像个傻瓜一样犯下愚蠢的错误。

所以,很多时候我们未曾在投资领域取得成功,是因为没有为自己建立心里约束,陷入了非理性的狂热。聪明变为愚蠢,只是一瞬间的事。

网图,侵删

四、最重要的永远是安全边际

神经科学领域的研究早就说明了,即使趋势并不存在,只要一件事连续发生两三次,大脑会充斥着一定程度的快感,从而自动预感它会再次发生。实际上,你就会对自己的预测上瘾,很可怕,是不是?我们就这样被自己的大脑欺骗了。

所以投资风险往往不全在股票,很多时候也在于我们自身。

格雷厄姆投资理论的中心思想就是四个字:安全边际。

1、什么是安全边际

安全边际是股价与股票内在价值的差值,安全边际=价值-价格。“用40美分的价格购买1美元的资产”。

2、为什么安全边际如此重要

因为市场不可预测,作为一个聪明的,理性的投资者,我们首先要考虑的不是赚得更多,而是在各种未预料的情况下存活下来,不亏损。

3、如何确立安全边际

本书最重要的两个章节是第八章和第二十章,关于安全边际的讨论是一条主线,贯穿于每一个投资策略中,而在第二十章,大师给出了直接准确的描述。

(1)合理、保守的估值

以一般普通股为例,其安全边际表现在预期的盈利能力大大高于债券现有的利率。书中举例:假设股票盈利能力是9%,债券的利率是4%,那么股票购买者平均每年有5%的利润属于自己,也就有了5%的安全边际。

因此我们首要做的是合理对公司进行估值,确定股票的价值。

(2)分散化

分散化是保守的投资者应该长期坚守的信条,也是增加安全边际最简单和最廉价的方法。

书中作者以轮盘赌的算法,说明了,聪明的投资者应该力求持有更多“获利机会大于亏损机会”的证券。

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大师的投资圣经,读得艰难,但每每翻起,都有新的收获,正如哲学家斯宾诺莎所说的:所有美好的东西,都是既罕见又复杂的。

投资一事,并不容易,于复杂之中寻求出路,需要持久的耐心。

让我们持续走一条理性投资之路,成为一个“聪明”的投资者!

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