财务报表分析的理论、框架、方法与运用

Allen
2018-02-25 17:09:28
历时3个月,在断断续续、硬着头皮啃完这部七百多页的教材后,心里好不畅快。对于非专业人士来说,如果不是靠着之前在学校里学习过相关课程、尚且一息尚存的知识余热,对这本书的学习再渴望,无疑也会被艰深庞杂的内容浇灭了热情。好在书中有理论,有框架,有方法论,还有案例,读起来节奏有缓有急,深入浅出,不会过于枯燥。特别是有分析框架、方法和案例,实践性相对较强。

一、理论基础篇
这是书中最为晦涩难懂的部分,放在开头好似一个门槛,似乎跨过之后便登堂入室,好在篇幅也不大。大体上介绍了信息不对称理论、经典学派、市场学派和实证学派在财务报表分析上的主要观点。
例如,因信息不对称的存在,财务报表分析并不应局限于报表本身,而应同时分析公司行业及竞争环境、管理层动机等,了解财务报表背后的故事。经典学派致力于寻求最佳的会计方法,以使财务报表反映公司的内涵价值,而财务报表分析是探寻公司内涵价值的工具。市场学派更贴近市场,探寻财务报表对市场(主要是证券市场)的影响,等等。
有段时间,工作原因对多个企业财务报表接触较多,了解到有的企业内账外账多套报表,审计报告主要愿意付钱事务所就出。报表上真真假假的数据往往让人




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历时3个月,在断断续续、硬着头皮啃完这部七百多页的教材后,心里好不畅快。对于非专业人士来说,如果不是靠着之前在学校里学习过相关课程、尚且一息尚存的知识余热,对这本书的学习再渴望,无疑也会被艰深庞杂的内容浇灭了热情。好在书中有理论,有框架,有方法论,还有案例,读起来节奏有缓有急,深入浅出,不会过于枯燥。特别是有分析框架、方法和案例,实践性相对较强。

一、理论基础篇
这是书中最为晦涩难懂的部分,放在开头好似一个门槛,似乎跨过之后便登堂入室,好在篇幅也不大。大体上介绍了信息不对称理论、经典学派、市场学派和实证学派在财务报表分析上的主要观点。
例如,因信息不对称的存在,财务报表分析并不应局限于报表本身,而应同时分析公司行业及竞争环境、管理层动机等,了解财务报表背后的故事。经典学派致力于寻求最佳的会计方法,以使财务报表反映公司的内涵价值,而财务报表分析是探寻公司内涵价值的工具。市场学派更贴近市场,探寻财务报表对市场(主要是证券市场)的影响,等等。
有段时间,工作原因对多个企业财务报表接触较多,了解到有的企业内账外账多套报表,审计报告主要愿意付钱事务所就出。报表上真真假假的数据往往让人难以把握,就算是有审计报告,心里也不免疑窦重生,心里琢磨着基础数据都不真实,再多的报表分析又有什么意义。但后来想:①即便是不真实的报表,至少也传递出企业本身不规范的相关信息,提示我们对这类企业多留个心眼,同时也不要在这样的报表上浪费太多时间;②接触到的企业报表多为非公众公司报表,与上市公司报表不可同日而语,上市公司报表在众多利益相关方的监督之下,仍具有较高的规范性和真实性。所以作为分析工具,仍需具体情况具体看待。
总体而言,在一直以来财务报表造假盛行、粉饰频现的背景之下,财务报表分析依然有其理论基础和现实意义。一方面,尽管有如管中窥豹,通过财报分析尚且能一窥企业冰山一角,有助于拼凑出企业整体样貌。另一方面,却也不能因为不合理现象的存在、市场的不成熟而因噎废食,否认财报分析的作用,毕竟工具本身并没有错。

二、分析框架篇
在《地头力》一书中,作者提出了对于课题研究的T字型视角,也即对某一课题的研究既要全面有宽度,又要有重点有深度。本篇分析框架即是关于财报分析这个课题的研究“宽度”。
提及财务报表分析,此前的观念仍停留于三张报表的分析,且方法多局限于比率分析。然而在这里,财报分析的框架更为宏大,除常见的财务比率分析外,还涉及经济、行业、竞争战略、发展前景、业绩评价、估值分析等多方面分析,涵盖了分析的目的和背景环境。综合分析有助于看清报表数据的前因后果,更为容易看的懂报表所讲的故事,辨认出可能隐藏其中的粉饰手段和方法。
本篇首先较为详尽地介绍了财务报表粉饰的动机、类型和手法,例如传统的利润平滑、利润清洗(洗大澡)、利用虚拟资产调节利润等手法,现代的资产重组、关联交易、滥用追溯调整等手法。书本进一步提出财务报表舞弊和粉饰的识别方法,主要是关注预警信号,并通过一个案例详尽地展示如何用预警信号进行粉饰动机分析,以及通过报表分析对粉饰手法进行鉴别。
其次是财务报表分析的逻辑切入点,这也是此篇中收获较大的部分。例如,盈利质量、资产质量和现金流量的分析,相互独立又互相关联,如同书里说的,“只有同时从这三个切入点进行分析,才不会发生重大遗漏和偏颇”。进一步地,通过案例对典型企业的财务分析,该部分很好地展示了如何运用三个切入点来缕清和评价一家公司的经营和财务特点。比起拿到报表后一头雾水、零星计算指标的做法,系统性地运用三个切入点的分析框架,在进行财务报表分析的时候思路更加清晰,也更为有趣。
 

本篇最后给出了财务报表分析的整体逻辑框架,涵盖宏观到微观层面,包括战略分析、会计分析、财务分析和前景分析。战略分析涉及行业及企业竞争战略分析,会计分析包括会计政策和会计估计的分析评价,财务分析则是常用的比率分析以及现金流量分析,前景分析更多地是对未来的预测和评估。事实上,企业受行业特点及竞争状况影响,选择不同的经营战略,形成自己独特的竞争优势,这又必然反映到财务报表上面,并受特定会计政策和估计的较大影响(如选择成本领先战略的企业,其存货相关会计政策影响较大)。在此基础上进行财务分析,更有可能对公司的经营和财务情况进行客观和清晰的评价,也会对公司未来的前景预测有更为准确的认识。


三、分析重点篇
本篇主要是对资产、负债、收入、成本费用、现金流量的部分科目在确认、计量及其影响方面的分析,并对相应热点难点问题进行讨论。在课题研究的T字型视角上,该篇可以认为是深度部分。可贵的是,此部分在讨论分析过程中,不仅有理论研究的综述及理念的介绍,还有实践的阐述和案例的分析,使得原本可能枯燥艰涩的阅读也变得相对轻松有趣。

四、分析运用篇
本篇是对前面三篇中所介绍的分析框架、分析方法的综合性运用的展示。主要包括对四川长虹、青岛海尔两家公司在第二篇的财务报表分析框架下的详尽分析,以及财务报表分析在投资决策、信贷决策和管理决策中的运用。
1、作为一个分析工具,财务分析框架在本篇案例中所展示分析“套路”包括:
①战略分析。包括公司背景分析、行业分析、公司战略分析。
②会计分析。包括识别关键会计政策和会计估计、分析关键会计政策和会计估计、会计策略分析、信息披露质量分析等。
③财务分析。包括与过去年度相比的纵向分析、与竞争对手相比的横向分析、比率分析(包括杜邦分析、经营管理效率分析、资产管理效率分析、财务管理效率分析、投入资本回报分析)和现金流量分析。
④前景分析。基于公司的发展状况等进行针对性评价。
2、财务报表分析在投资决策运用部分,主要介绍了多种估值模型,这些模型主要基于财务报表分析开展的基本分析,包括预测未来收益(核心内容),发现价值创造过程等。估值模型包括乘数估值、资产基础估值的简单估值法,以及股利折现模型、现金流量折现模型、剩余收益模型等多种正规估值方法。在信贷决策中的运用主要关注于反映违约概率的资产负债分析(个人认为作为第一还款来源,盈利和现金流分析也较为重要),以及资信评级的介绍。管理决策中的运用主要包括兼并收购、风险管理、业绩评价等的简要介绍和分析。

总体而言,阅读本书收获良多:一是认识到即便有会计准则约束,具体到一些科目,在确认和计量上依然有较大的调整、粉饰操作空间,阅读时既要保持怀疑也要有所求证;二是建立了一个财务报表分析的切入点;三是关于财务报表分析,在分析框架上搭建了一个涵盖宏微观层面的分析工具,改变了此前局限于比率分析的认识。限于自己财务水平较为有限,书中许多观点、分析和方法仍有待进一步挖掘和消化。
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