我相信未来主要属于那些能够自律且肯付出心血的人-费雪
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1958年费雪《怎样选择成长股》一经出版即热销,1960年出版《费雪论成长股获利(Paths to Wealth through Common stocks)》是费雪的第二本书,也是《怎样选择成长股》的姊妹篇,该书的“实际销量、影响力或是持久性等方面似乎略逊一筹(肯尼斯·费雪)”。对比这两本书,《怎样选择成长股》更为实用和容易理解。总体感觉第二本书实际是对第一本书的补充和深化,如果说投资一共有100分,《怎样》说出了80分的内容,而《费雪论成长股获利》最多补充了20分的内容。其核心理念,我认为两本书都是一贯的,重点内容在第一本。
全书章节不多,去除前言和结语一共有5章:第1章论述通胀(特指1960s美国不同以往的通货膨胀)是投资者的敌人还是朋友这一话题。通货膨胀可能令一些股票飞上天,也有可能让另一些股票一落千丈。第2章谁养肥了大金牛讲了一个虚构的“先锋”公司成长历史,意在说明企业的发展过程有很多影响因素,在成长早期风险大、但收益也不少。而等企业进入成熟期,估值也提升了,企业发展也进入瓶颈期了。费雪认为成长型公司,董事长或者管理层对公司的成长至关重要,“正如波士顿信托投资公司的某些高管所言-在评估一个股票之时,管理质量占90%权重,行业因素占9%,其他因素的总权重只有1%”。第3章 股市致富路上的帮手是说选择投资顾问的问题。中国的散户之所以散是因为资金少、无人指点迷津,只能靠自己。这一章似乎对于中国散户不太适用,尤其是不适用于那些致力于寻找到投资的奥妙,走上自我复制的财富增长之道的散户们。第4章 透过眼花缭乱的企业行为看价值,重点关注的是企业并购。“对任何企业来说,没有什么措施比直接收购其他经营实体能更快地推动销售增长”。费雪用做外科手术来比喻企业并购的好坏:“手术之后,如果一切顺利,患者的身体状况或许可以大为改观,但不顺利的话,就会让患者的病情雪上加霜。但不管能否达到长期目标,短时间内,大型兼并就像大手术一样,肯定会暂时削弱参与并购的企业”。费雪不看好多元化并购,“那些采取前向一体化、后向一体化或是坚持在自身核心能力领域内稳扎稳打的公司,更有可能取得成功,而那些追逐横向多元化经营的企业,厄运往往就在前面迎接它们。” 第5章 在成长型行业里更容易选中成长股,费雪认为的成长型行业主要是:化工行业、电子行业和制药行业。“无论钓鱼手册写得多么精妙绝伦,都不可能让垂钓者坐享其成。但它至少可以说明在溪流的哪个点最适合钓鱼和最有可能钓到哪种鱼。对初学者最重要的是,他们能得知这个水域最不可能出现哪种鱼。把握各行业的内在联系,将有助于高水平投资者确定进一步的研究领域,从而发现理想的投资类型”。费雪认为好行业更容易培养出长牛股,这与彼得·林奇的“沙漠之花”是两种不同的选股思路。
通读完全书,这本书的翻译要好于国内出版的《怎样选择成长股》。两本书的投资理念是一以贯之的,所以,看这本书可以对《怎样》有所补充。相较而言,《怎样》更为经典,但是对于了解费雪的投资体系,这本书有着一定的参考价值。无论是自己投资,或是找投资顾问,“所有能彻底摒弃‘人云亦云’的惯性法则,而始终坚持独立思考的投资者”是成功的必要条件,“我相信未来主要属于那些能够自律且肯付出心血的人”。