企业上市的秘密

艾铭

首先要说明的是这个标题是拿来主义,取自宋军先生的《投资的本源》第一章第二节(P9)的一个小标题。

昨天终于对《手把手教你读财报》做了一个小结,虽然还有很多不懂,但是打算先放一段时间,过后在研读具体财报时再去翻阅。在一堆投资书中接着读这本《投资的本源》(这本书里也有专门的一章解读财报):

今天刚好读到P9《企业上市的秘密》,一番阅读下来完全明白了企业上市的机制(对我这样的财务小白来说可真不容易啊!),心中顿有豁然开朗的舒畅感!故写此文,梳理心得,期待理解得更透彻。

总体情景描述:

你和9个小伙伴共10人,每人出资10万开咖啡店,共投资10人×10万=100万元,每股1元,共100万股,无贷款,故净资产为100万元。

一年运营下来,总收入减去人工工资、原料采购、交通运输费用、水电费、房子租金、税收等所有成本后,假定净利润为15万元。

这样的状...

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首先要说明的是这个标题是拿来主义,取自宋军先生的《投资的本源》第一章第二节(P9)的一个小标题。

昨天终于对《手把手教你读财报》做了一个小结,虽然还有很多不懂,但是打算先放一段时间,过后在研读具体财报时再去翻阅。在一堆投资书中接着读这本《投资的本源》(这本书里也有专门的一章解读财报):

今天刚好读到P9《企业上市的秘密》,一番阅读下来完全明白了企业上市的机制(对我这样的财务小白来说可真不容易啊!),心中顿有豁然开朗的舒畅感!故写此文,梳理心得,期待理解得更透彻。

总体情景描述:

你和9个小伙伴共10人,每人出资10万开咖啡店,共投资10人×10万=100万元,每股1元,共100万股,无贷款,故净资产为100万元。

一年运营下来,总收入减去人工工资、原料采购、交通运输费用、水电费、房子租金、税收等所有成本后,假定净利润为15万元。

这样的状况持续了6年,各方面经营情况不错,预计未来也不会有太大偏差。

情况1:每年净利润15万元全部用于分红

作为10人之一,你每年的收益是1.5万元

咖啡店的净资产回报率=15万元(净利润)÷100万元(净资产)×100%=15%

也就是说每股收益0.15元

高于市场各种理财利率,是一份比较不错的投资。

在这种情况下现有一位股东要移民离开,要转让股份。

所有的人都愿意以1元价格购买,但是另外的原始股东甚至有外部投资者愿意出高价,所以竞价。最终结果是每股2.25元成交。

这意味着:新人的花费:2.25元/股×10万股=22.5万元

也就是说:新人用22.5万元获得了咖啡店10万元股份。

按照每股0.15元的分红,新人的投资回报率=0.15元/股×10万股÷22.5万(新人的投资总额)×100%=6.67%

现在很多理财产品接近甚至超过这个比例,所以没有人愿意出高于2.25元的价格购买这个股份了,所以股份的最终转让价就是2.25元.

把这个与股市结合起来,每股定价2.25元÷每股收益0.15元=15(即市盈率)

情况2:每年净利润不分红,用于来年扩大经营(单位:万元)

年 净资产 净利润 净利润增长率(%) 净资产收益率(% ) 每股收益

1 100.00 15.00 15.00 0.15

2 115.00 17.25 15.00 15.00 0.17

第二年的净资产:100+15=115

第二年净利润: 115(万元)×15%(净资产收益率)=17.25

第二年每股收益:17.25(净利润)÷100(万股)=0.1725

或0.15每股收益×(1+15%净资产收益率)=0.1725

------以此类推

6 201.14 30.17 15.00 15.00 0.30

在这种情况下现有一位股东要移民离开,要转让股份,怎么计算合理的购买价?

第7年每股收益:0.30每股收益×(1+15%净资产收益率)= 0.345

按照15倍市盈率,则每股定价=15倍市盈率×0.345=5.175(根据公式:市盈率=每股定价÷每股收益)

虑咖啡店经营状况良好,利润稳中有升,购买者应该出价比5.175高。

如果出价6.9元,对应的市盈率=6.9(每股定价)÷0.345(每股收益)=20

如果出价8.6元,对应的市盈率=8.6(每股定价)÷0.345(每股收益)≈25

如果出价10 元,对应的市盈率=10 (每股定价)÷0.345(每股收益)≈29

如果此时公司上市

原始成本1元的股权,上市按照统一标准20倍市盈率,则发行价=每股收益0.345×20(统一20倍市盈率)=6.9元

进入二级市场我们以翻两倍来计算,此时价格为:6.9+6.9×2=20.7元

此时市盈率:20.7÷0.345=60

如果价格涨到34.5元, 此时市盈率:34.5÷0.345=100

宋军先生说:即使这样,依然有人抢着买。你可别告诉我,你也干过这样的傻事。

(我说:我马上就去算一算。)

情况3:咖啡店经营得不理想,每年亏损10万元

这比较好算,每年亏损10万元,每人每年亏1万元,到了第6年,你就亏了6万元,损失60%。再过4年,原始投资就清零了。

怎么办?这是就怕没有人移民,大家都不想要这个股份了,但是亏损的钱又怎么办呢?

换管理层?——为什么早不换呢?

进行其他改革?

对,现在都流行互联网+,所以改个名字叫"O2O咖啡连锁有限公司”,在引进外部股东,高价增发股份,圈一笔钱进来,然后择机卖掉手上的股份!

当我看书看到这里,突然明白了很多A股的故事!——这也就是很多上市公司的秘密吧。

再想想老干妈的那句话,“上市那是欺骗人家的钱,所以我坚决不上市!”

目前知名的不上市的公司有:立白、华为、老干妈、哇哈哈、方太、vivo。不得不说,这些都是现金流充足的公司,人家不缺钱。

当年顺丰创始人王卫也曾经豪情万丈地说:“上市无非是为了圈钱,上市后容易受到外部环境的影响,所以,即使再缺钱顺丰也不会上市。”然而,2016年顺丰启动了上市程序,2017年2月24日顺风借壳上市。当然王卫一定有王卫不得已的苦衷,否则那么低调的一个人不可能一下子突然改变自己,就是想圈钱,他可以早点圈。据说,人家早就财富自由啦。目前上市怕是跟快递行业的形式有关。

当然A股市场里也还是有很多好公司的,我敬佩的曹德旺先生的福耀玻璃就是其中之一。期待情况1、2那样的好公司多多上市!把企业做大!让我们和伟大的公司一起成长吧!

当然还要擦亮眼睛啊,防止碰到情况3里所谓的呕吐呕公司!A股里这种公司可不少啊!

所以

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