冷门CEO的资本配置艺术

之言
《商界局外人》是张化桥推荐的一本书,真的挺好,让人耳目一新。

按书上说,企业CEO有两种功能,一种是管理,另一种是资本配置。主流管理著作基本都是着重于强调管理能力,而这本《商界局外人》则是把重心放在CEO的资本配置能力上。

这书的内容说穿了就是最朴素的商业原理,用好每一分钱。

对于商界局外人来说,不必拘泥于哪种商业模式,只要资本收益率是最高的,那就去做。

如果投资收益高,那就投出去;如果自家企业的估值高,那可以直接卖掉;如果没有合适机会,碰巧又有低价出现,那也可以回购回自家股票;再不济,也可以在一定程度上分红,但这不鼓励,因为要收两道税。

《商界局外人》举了8个冷门CEO(或许只有我觉得冷)的案例,而且拿了中国人最熟悉的管理大师杰克韦尔奇来做对标。如果单纯拼管理和卖书卖经验的能力,我想没人拼得过杰克韦尔奇。但如果拼每股收益,那这8个人不管是单拎出来还是加在一起算平均值都碾压式完胜。

虽然这书里描写的大多数人物,包括作者威廉桑代克,甚至是译者许佳都不怎么知名,但不妨碍它在众多商业书籍中闪出智慧的光。


以下内容摘录自《商界局外人》

第II页 高额分...
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《商界局外人》是张化桥推荐的一本书,真的挺好,让人耳目一新。

按书上说,企业CEO有两种功能,一种是管理,另一种是资本配置。主流管理著作基本都是着重于强调管理能力,而这本《商界局外人》则是把重心放在CEO的资本配置能力上。

这书的内容说穿了就是最朴素的商业原理,用好每一分钱。

对于商界局外人来说,不必拘泥于哪种商业模式,只要资本收益率是最高的,那就去做。

如果投资收益高,那就投出去;如果自家企业的估值高,那可以直接卖掉;如果没有合适机会,碰巧又有低价出现,那也可以回购回自家股票;再不济,也可以在一定程度上分红,但这不鼓励,因为要收两道税。

《商界局外人》举了8个冷门CEO(或许只有我觉得冷)的案例,而且拿了中国人最熟悉的管理大师杰克韦尔奇来做对标。如果单纯拼管理和卖书卖经验的能力,我想没人拼得过杰克韦尔奇。但如果拼每股收益,那这8个人不管是单拎出来还是加在一起算平均值都碾压式完胜。

虽然这书里描写的大多数人物,包括作者威廉桑代克,甚至是译者许佳都不怎么知名,但不妨碍它在众多商业书籍中闪出智慧的光。


以下内容摘录自《商界局外人》

第II页 高额分红当然好,但由于分红需要缴纳两次税(公司层面、股东层面),所以回购股票(不涉及税收)其实是最好回馈股东的办法。可以一边回购股票,一边借款扩张(利息费用能够在税前扣除)。

第V页 显然,判断CEO是否伟大的终极指标应该是每股价值的增长,而不是销量、收入或员工数量的增长。

第11页 每一个商界局外人都深谙数据之道(很多人都拥有工程学位,而不是MBA),具有一种简化天赋,他们能坚守业务的经济本质,屏蔽来自同侪和媒体的聒噪。

第17页 使墨菲能够超过佩利的公式简单到难以置信:专注于那些商业特征非常有吸引力的行业、有选择地利用杠杆买入偶然出现的大资产、改善经营、支付债务;重复上述做法。

第43页 去中心化给特利丹公司带来了一种客观的、不用勾心斗角的文化。好几位该公司的前任总裁向我提及“不用勾心斗角是那么使人精神焕发”。他们都是能让团队干好本职工作的管理者;而干不好的,只能走人。

第45页 辛格尔顿还认为,以有吸引力的价格回购股票具有自我催化效应,类似于压紧的弹簧,会在未来某个时间猛地反弹至最高点。公司在此过程中能获得额外收益。

第64页 在本质上,他们这个群体是理性的、务实的,也是持不可知论的和目光敏锐的。他们没有特殊的意识形态。即使给出一个恰当的价格,安德斯也不会卖掉他母亲,但他会毫不犹豫地卖掉自己钟爱的业务部门。

第96页 具有讽刺意味的是,有线电视行业的CEO当中,最具技术头脑的人,却最不愿意采用新技术;比起技术先行者的角色,马龙更中意技术的“移民”角色。马龙深知,运用新技术是多么困难和代价高昂,所以宁愿等待,让同行去证明新技术在经济上的可行性。

第114页 如果从更宽泛的角度看资源配置这一主题,那么凯瑟琳标志性的管理才能还包括她能够识别有才之士,并将之吸纳进她的公司和董事会。

第134页 斯蒂利兹极其独立,非常反感外部顾问的建议。他认为人们过高估计了个人魄力对管理的作用;对CEO来说,分析能力和独立思考才是重要的先决条件和关键。“没有这一点,CEO就会被银行家和CFO玩弄于手掌之中。”

第144页 所谓“介入性投资”就是进行一项规模够大的非控股投资,只要求在所投资企业的董事会获得一个席位,与管理层合作以改善运营、增加股东价值。

第153页 史密斯所进行的收购都有一些共同点。被收购方都是市场的领导者,有着稳定的收益增长前景和非常出名的商标,并且他们都处于各种困境之中急待出手。

第167页 在伯克希尔哈撒韦公司,巴菲特非常有成效地创造出一种资本“飞轮”:从这些来源中获得的资金被用于购买新业务的全部或部分股份,这些业务能产生大量现金,接着再用新产生的现金进行投资,如此递推。

第170页 尽管不像收购这样更具刺激性的行动能够引起更多的注意,然而资本配置中一项非常重要的工作就是要决定什么业务因其收益低而不再值得进一步投资。商界局外人在关闭或出售那些前景黯淡的业务,集中资本于其收益能达标的部门时,都是非常冷酷的。

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