财报是用来排除企业的

成为雅典娜
2017-01-04 看过
作者唐朝是一位资深散户
在自己多年的理论+实践基础上形成的本书
建议在阅读本书前,先确保自己是看得懂财报的,入门的话推荐《财报就像一本故事书》

在我学习完长投,试手读了几家上市公司的财报之后
开始陷入一种深深的纠结——
上市公司的财报可信吗?
在以年报三表为基础进行的公司分析之时
我十分清楚地知道
这三张表里的一些数据是相互关联的
运用这种关联可以确定一家公司在行业中的地位、竞争力,以及所在行业的整体形势
更清楚的是,一定有一些公司的一些数据是美容过的、甚至是带了面具的
如何抽丝剥茧、以小见大,避开雷区、挖到金矿
需要更为系统专业的指导
这个时候,唐朝的这本《手把手教你读财报》横空出现在视野里
根据老唐的内容,结合自己在长投学到的知识,以及自己阅读财报的习惯
拿到一家企业的财报(至少近5年连续看)应该这样读:
一、寻找到ROE、ROIC较高的公司
二、确定年报是否可采信(重要提示&重要事项)
1、会计师意见——标准无保留意见
2、异常说明——尤其警惕独董说明
3、重要事项——改聘会计师在此
4、看公告有没有频繁换财务总监及大股东减持
三、公司简介
1、公司基本情况(紧接财务报表之后的第一项)
2、主营业务(注意营业外收入占比过高,主营业务结构突变,尤其是销售以往没有的产品)
3、找到同行业竞争对手
4、分析公司类型:
(1)重资产OR轻资产
(2)茅台型、沃尔玛型、银行型
四、护城河分析
1、同行业毛利率比较
(1)关联看营收是否同向增长,存货周转率是否提高,存货总量是否减少(存货保值除外)
(2)毛利是由提价带来的 还是由缩减成本带来的
(3)如果是缩减成本,是原材料降价了还是减少了销售和管理费用,销管费用与同行差异巨大的明显压缩需警惕作假
2、“三费”占比
(1)整体三费占比(区别对待账务费用为负的企业)
(2)销管费用占比(横向比较),见毛利率之(3)
五、安全性
1、整体负债率是否在安全线内
(1)有息负债占总资产低于60%
(2)应收账款/总资产<30%
2、短期风险
(1)货币资金(至多到金融类资产)能否覆盖短期负债+1年内到期债
(2)货币资金流动性如何,是否主要是使用受限制的货币资金(见附注)
(3)货币资金的真实性:明明账上有大量现金却借了高息债,其他类型现金过多却交待不清,
3、经营风险
(1)应收票据:从类型及变化看公司市场地位
(2)应收账款:增幅&坏账计提,警惕产品市场竞争激烈但应收账款非常低
(3)其他应收款:以少或无为佳
(4)存货:周转率(护城河部分已经分析)、从存货类型看贬值风险(附注)、存货跌价风险标准和时间结构(变化、同行比较)
4、资产风险——都有作假嫌疑
(1)固定资产计提
(2)在建工程迟迟不转固定资产、大幅超预算、不久大修
(3)长期待摊费用:越大越妖
(4)无形资产采购数额巨大、增幅加剧
(5)应付职工薪酬余额波动大
六、管理层是否可信
1、对行业判断是否准确。董事会报告之未来讨论分析,进行纵向、横向比较,了解管理层风格是谨慎型还是乐观型,在行业拐点时期的判断力如何,同行业间比较公司管理层强不强
2、管理层诚实与否。通过存货减值标准横向比较;募集资金和非募集资金使用情况;
3、管理层的投资能力。“可供出售金融资产”,可以通过计算期末价值与买入成本之差看盈亏,以知道是金矿还是雷区。
结合“合并利润表”里的“拥有至到期投资持有期间的投资收益”和“资产负债表”里的“期初摊余成本余额”,之比为投资收益率,再根据“附注”里该项投资的性质(一般为债券),将之与社会投资收益率进行对比,看管理层有否乱来。
4、管理层是否慷慨。分红情况
5、管理层账务管理能力:见安全性分析
七、增长性
1、收入增长:营收、营业利润、经营活动现金流
2、资产增长:总资产增长率、净资产增长率
3、增长质量:
(1)经营活动现金流增幅>利润增幅
(2)销售商品(提供服务)收入增幅>营收增幅
4、同行业比较
八、估值
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