【笔记】坏公司比好公司更想上市

伊卡洛斯
2016-05-26 看过
11p 三种地雷: ①上市公司埋下:假账、豪言壮语、报喜不报忧; ②政府埋下:怂恿、纵容、欺诈式干预、一次性补贴; ③股民自己埋下:投机行为、过度自信、侥幸心理,不做调研,没有“安全边际”。
12p 股票投资不是一门科学,完全是常识。但是,如果公司做假账,你如何分析和给它们估值?
13p 赚钱太难了,说服政府太难了、管理企业太难了。
18p 慢节奏的工作不能带来刺激,也没有翻云覆雨的满足感,更没有做成事的成就感。
32p 生意就是生意,如果不是赤裸裸的,至少也是冷冰冰的。和任何生意一样,对投行来说,营销是首要任务。
32p 当你拿到某项生意时,你大概知道为什么你拿到了。但是,当你没有拿到或者失去了某项生意时,你经常不知道原因。竞争敌手的花样和动用的上层关系可能很公开,也可能很隐蔽。
44p 差异化谈何容易,况且同台同时演出会让分析师相互影响,其结果就是研究和服务的同质化。
51p 投行毕竟是投行,一单生意就是一单生意,必须先拿下再说。于是,短期行为和一锤子买卖的心态还是占上风的。
60p 我们每个人都以为自己比大多数人聪明;而实际上,我们就是大多数人。
62p 虽然很贵的东西可以变得更贵,但是,下跌的概率毕竟大一些。
66p 留住鲜花:强调未来3~5年健康发展;少看短期情况。少看利润增长率,多看利润率。
66p 避开噪音,剪掉杂草:少看新闻、少读研报、少做交易,忽略重组炒作、忽略政策(财政、货币、汇率、通胀…)、忘掉宏观指标。
67p 坏公司比好公司更想上市,因为它们只能靠股民赚钱了。
86p 对冲基金没有阴谋,只有阳谋。这种逐利行为客观上帮助社会减少欺诈。
90p 监管当局基本上都带着“多一事不如少一事”的心态。特别是,如果案子比较复杂,或者有人游说,那么这种案子可以拖很多年。
93p 我们应该认真研究问题,研究企业。但是,最好不要做预测;如果一定要做预测,那也只做长期的、模糊的和方向性的预测。
93p 从短期看,股市基本就是零和游戏,因为公司的业务无法在短期内有明显变化,于是做短期的人只能去赚其他股民的钱;但是,股市在中长期才是非零和游戏,长期投资就是想分享上市公司在生意中赚的钱,所以必须要研究公司本身,而不是研究股票和股民。
94p 绝大多数人都急于聆听别人的意见(不管是专家还是杂家)。然后在极短的时间内抛弃,因为新听到的好像更有道理。
96p 股市里,坏人太多了(要提防坏人),不确定性太多了(要提防不测风云),诱惑太多了(生怕错过机会),于是大家坐卧不安,哪里有信心?!
102p 绝大多数假账永远不会曝光。
108p 没有护城河的生意,就是坏生意,不管短期它做得怎样好。
183p 选股三步走: ①先选行业:竞争状况、利润率、监管; ②再选企业:优秀/商业模式、可持续成长/前途、不骗人/诚信; ③最后看估值:马虎一点即可(宽的区间,而具体的数字)。
185p 小股民应买金融股,因为金融业是所有行业的高度概括和抽象,投资金融业就等于投资所有行业。经济增长时能跑赢其他大多数行业,经济衰退时有政府背书保底。而且,金融机构普遍较大,安全性高;金融客户叛逃成本很高;牌照的控制也使得金融业的竞争远不如其他行业激烈。
195p 不抽烟屁股,IPO就是个坑;股票本身没有什么好研究的,值得研究的是企业。
204p 价值陷阱:①夕阳行业;②不思进取。
211p 宏观经济的故事一般都挺有趣,而且学术流派很多(创造大量就业机会),但是它们与投资的关系不稳定、不可靠、不中用。
211p 股票不是彩票,要像买房子一样谨慎,把自己当作一个生意人和企业家—我有耐心,可以等很久很久。
217p 股票的估值不靠谱,也没啥用。挖掘长期持续发展的好公司才是首要。
223p 巴菲特:利润高的公司并不需要太多负债,而利润差的公司永远缺钱。
247p 把企业比较好的业务单独包装上市,不是真正的独立,并不能剥离其与比较差的业务的联系。至少在员工待遇、采购、销售和设施共用方面还保持着千丝万缕的联系。
248p 给企业估值,别忘了剔除税收优惠等政府补贴以及其它非持续性收入(如资产处置)。
251p 大股东对自己的公司护犊子,越看越爱,这种自爱心理蒙蔽了他们的眼睛,妨碍他们冷静和客观地看待自己的公司。
253p 毕竟,投资股票的终极目的是为了分享企业的业务增长。只有明白这一点,才能知道股票是越便宜越好,2⃣️支撑股市就是在敲诈和剥削股民。
255p 不要朝信使开枪。股市不可能因为几个人唱空就跌,也不会因为几个人唱多就涨。
263p 对于股票市场,市盈率是利率的倒数,反映了资金的松紧。过高的市盈率说明了太高的温度和水位。
267p 对于股票估值,利润率/资本回报率比利润增长率更重要。
273p 股市并不创造任何价值,相反它摧毁价值(有交易成本)。股民作为一个集体,如果想赚钱,就必须靠股票背后的公司。因此股民和监管不应该在股价上做文章,而应该关注企业层面。
281p 股市不相信眼泪,也不相信社论。所以,千万不要在资讯污染中挣扎。股民的频繁买卖不叫投资,一夜情的加总不能叫做浪漫。
286p 特色只能是短期的,不可能是长期的,经济规律是没有国界的。
290p 亚洲公司的估值多半是被资本支出所摧毁的。
293p 希腊古训:能者干,不能者教,傻瓜评。
295p 国企的性质决定了它们有多少收入,就会有多少支出。不管多么困难,多出来的钱总是能想办法用掉。结果是股东回报率永远高不起来。
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