巴菲特方法

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2013-12-17 看过
1987年10月,美国市场暴跌,巴菲特手中仅持有三种股票,分别是价值10亿美元的美国广播公司、7.5亿美元的GEICO以及3.23亿美元的华盛顿邮报。将20亿美元的投资全部集中在三只股票上。这样的集中和大手笔持有,即使是现在的投资界里也很罕见,即使是格雷厄姆的其他卓越追随者中也无人能做到。这正说明了股神之所以为股神——他走在一条与众不同的道路上。
巴菲特之路(Buffett Way),或者翻译为巴菲特的方法,在作者的总结下就是如下几点,甚至连估值的贴现公式都给出了,简单、实用、可操作,只不过能真正掌握的能有几人啊。。。

巴菲特方法:
步骤一:离开股票市场

步骤二:不为经济情况烦恼

步骤三:买入公司,而非股票
商业准则:
1、业务是否简明易懂?
2、公司有连贯的经营历史吗?
3、公司有良好的长期发展前景吗?
管理准则:
1、管理人员的行为是否理智?
2、管理人员是否坦诚对待股东?
3、管理人员是否抵制“行业潮流驱使”?
财务准则:
1、关注权益资本回报率,而非每股收益
2、计算“股东收益”(自由现金流)——净收入+折旧、摊销、递延费用-维持公司经济地位和生产规模所需的资本费用
3、寻找利润率高的公司
4、对每一元留存收益确信至少创造了一元的市场价值
市场准则:
1、公司的价值如何?
威廉姆斯《投资价值理论》:企业价值由其生命周期中预期产生的净现金流经过合适贴现率贴现得到;采用美国30年期政府债券利率贴现。
a、如现金流(或利润)保持不变,内在价值=现金流/贴现率;
b、如每年3%永续增长,内在价值=现金流/(贴现率-增长率)

【刘建位解释http://stock.hexun.com/2013-06-08/154979935.html

c、分阶段增长,分阶段计算

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此处计算有点麻烦,找了网上的分析资料,我目前还没掌握:
  未来现金流量预测:可口可乐1988年现金流量为8.28亿美金,1988年后的10年间,以15%的速度增长(前7年为17.8),正是优秀的企业性质,了现金流量的稳定,到第10年,现金流量为33.49亿美金。从1988年后的11年起,净现金流为5%.
  贴现率:姑且以1988年的30年期美国国债收益率9%为标准。
  估值结果:
  1988年可口可乐公司股票内在价值为483.77亿美金。
  假设现金流量以5%的速度持续增长,内在价值依然有207亿美金(8.28亿美金除以9%-5%)
  这里使用的公式和前面10年后使用的公司相同,为现金流量现值=持有期末现金现值/k-g,k为贴现率,g为增长率,该公式在k小于g时候使用。
  下面对k大于g的计算说明,也增长率为15%的前10年的计算过程。11年后的计算使用上面提到的公式。
  预期年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
  估计稳定现金流 9.52 10.95 12.59 14.48 16.65 19.15 22.02 25.33 29.13 33.5
  复利现值系数 0.917 0.842 0.772 0.708 0.650 0.596 0.547 0.502 0.46 0.422
  年现金流量现值 8.74 9.22 9.72 10.26 10.82 11.42 12.05 12.71 13.41 14.15
  现金流量总量为 112.5 亿
  
  10年后的现金流量总量为 第11年现金流量为35.17亿
  35.17/9-5=879.30亿,为折现到10年底的现值。折合为现值879.30/0.4224=371.43亿
  得出内在价值为483.9亿,区间为207亿到483.9亿之间!
  
  复利现值系数可以查表也可以计算,本例中 年为1/1.09,第2年为1/1.09*1.09以此类推!


还有更简单的方法http://money.163.com/07/0815/17/3LV1G2JR00252C85.html
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2、该公司股票能以明显的内在价值的折扣购入吗?

步骤四:管理投资组合
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