利息理论 9.3分
读书笔记 第一篇 引论
读书行路
收入分为实际收入和货币收入,是指以个人事迹所用的和花费的;
引自 第一篇 引论

资本收益不是收入,而只是将来收入的资本化。

P62

认为流通中的货币数量的增加或减少会引起利率的下降或上涨,这是错误的。

换句话说,费雪认为通货膨胀不影响利率。

P56原书

不耐受一个人在一生中收入流分配的影响,如果前期收入少而后期收入多,那么他倾向于不考虑将来收入而更多地享用现在的收入,也即倾向于不储蓄;如果前期收入多而后期收入少,那么他将多为今后考虑,减少当前的享受,尽量多储蓄。

第二篇

P105原书

(收入的)现值不能经由买卖(特别是经由借债与放款)来改变,而可经由改变一个人的资本的用法来改变。

P114

利息理论的第二假设是,在决定价值最大的选择后,你可以随意借贷或买卖,而且没有风险。因为你改变的只有收入的时间形态而已,

因此:(1)借款连同因借款才成为可能的任意选择,是要获取一个增大的收入;(2)借款是用来使因所采取选择而造成的畸形收入均一化起来。

P117

利率的变化是资本的不同的投资方向产生不同的吸引力。

高利率鼓励收获迅速的投资,低利率鼓励收获遥远的投资。

P128

收获超过成本率,是个极为重要的概念,它是使两条收入川流的所得的现值相等的利率,也即相对另一条收入川流而言,一条收入川流的收获与成本相等时的利率。

P136

边际生产力是利率的真正基础。

P159

水手流落荒岛的例子说明,在一定的适当环境中,投资机会原理可以支配利率并迫使它等于零、等于负-50%、等于正10%或其他任何数字。在这种情形下,不耐率与利率就跟着它跑了。

P???

成本收获率倾向于与市场利率相等。当市场利率较高时,边际的成本收获率只有较少的边际空间超过市场利率,也即,资本所有者只倾向于拿出较少的钱投资,以换取未来收入;相反,当市场利率较低时,边际的成本收获率有较大的边际空间超过市场利率,资本所有者因此倾向于拿出更多的钱投资,以换取未来收入。

P171

风险愈大,证券出售的基础愈高(也就是说销售时承诺的利率愈高)。头等的证券可在3%的基础上出售,而不出名的或滞销的证券,则只能在6%甚至在9%的基础上出售。

短期利率与长期利率有一种跷跷板的关系。这就是说,如果短期利率大大高过长期利率,它或将下跌,反之,它或将上涨。于是长期利率就大体上成了短期利率的规范,后者较之前者是更加变化不定的。

P179

风险的存在倾向于提高不安全借款的利率和降低安全借款的利率,其结果是降低股票的价格和提高债券的价格。

P204

市场线、志愿线有点类同于供求曲线。

l个人的特征(不耐程度)与收入会同市场利率决定一个人在一定情况下所要做的事情。

P227

每个人要这样调整他的地位(首先沿机会线到P,随后沿市场线到Q),从而使市场线PQ与机会线相切于P而与志愿线相切于Q。 这一Q点将是他最后所选定的收入情况。 为了平衡市场,所有Q点的选择,必须是它们的重心与所有P点的重心相合。

P270

利率的涨落,对于距离最后服务最远的环节影响最大。

P274

古典派经济学家以及他们的现代门徒之所以把利息、地租、工资与利润看作是各自单独存在然而又是联在一起的收入,其错误部分地是由于他们不曾认识到,一切收入产自资本财富,而资本价值却只能来自人们的心理估价与这一收入在出现前的资本化。 与上述谬论密切联系的另一错误,是把地租与工资设想为不依利率而决定的。
引自 第一篇 引论

P282

譬如美国,在1820年到1880年国家扩张的整个时期中,当耕种、采矿和制造业与运河及铁路建设齐头并进时,社会收入经由投资、收获与部分再投资而迅速地增长起来。不断增长的国民收入标志着工业技术与实践全面跃进的时代。美国经济研究所新近发表的国民收入统计正表明了这种高速的发展,这一发展是与电气、化学、汽车工程、无线电及航空的伟大发明时期相一致的。于是,美国按每个工人计算的资本投资,自1849年的560元增加到1919年的5000元,所投下的资本的逐年增长率大于工人人数的增长率。按每个产业工人计算的马力,自1914年的3。3马力增加到1925年的4。3马力。美国的日益繁荣,大半是由于发明与科学管理的加紧利用,这种繁荣表现在:国民收入自1921年到1927年约增加了8/3(看不清),1919年后,实际年工资有显著的提高,以购买力表示的薪金也有不断的增长。全国实现的国民总收入,自1913年的357亿元增加到1928年的估计总额890亿元。
引自 第一篇 引论

P284

发明带动投资,使利率升高。

技术进步经常因无形损耗而要求勾销资本价值。如圆锯的发明使得旧式直锯没有应用之地,不值钱了。

P337

如果有充分远见的话,继续上涨的物价不是与继续上涨的利率相联系,而是与持续的高利率相联系的;下跌的物价不是与继续下跌的利率相联系,而是与持续的低利率相联系的;不变的物价水平是与不变的利率相联系的。
引自 第一篇 引论

P338

根据理想、迅速而完全的调整,货币利息的可变性要远比实际上的为大,当它化成为实际利率时,这个实际利率将是比较稳定的。但事实上,恰恰相反,——实际利率较之货币利率具有很大的不稳定性。

读者可注意到伦敦1852-1857年时期,在这一时期内物价上涨非常迅速(这就是货币贬值),它是同时随着、主要也是因为黄金大量生产而发生的。市场利率平均为4。7%,这要高于以后或以前的任何时期。可是在这个利率显然是最高的时期中,贷款人为他们的储蓄所获得的实际利率小于零。又,在1914-1920年通货膨胀时期,银行里力道达到了最高峰,即5。2%,而平均市场利率为4。4%,仅略低于1852-1857年时期。可是用实际商品来表示时,那些有储蓄并按银行利率或市场利率存款或投资的人,并没有为他们的节欲或牺牲获得报酬,反被掠夺了9%到10%。但在下一个时期,1920—1927年,储蓄者与贷款人却捞回了他们或他们的前辈在前一时期的所有损失。1920年与1921年物价的惨跌将实际利率提高到15%以上。
引自 第一篇 引论

由此可见,一般来说,通货膨胀时投资易受损失,通货紧缩时投资可获利润。

P367

一般来说,物价变动P先于利率i的变动。但是,利率i的变动也会影响P的变动。

事实上,任何时候i的任意提高确有压低一般商品价格水平的倾向,而i的压低有提高P的倾向。这是已经十分确定的事实,各中央银行也据以制定它们的银行与信用政策。
引自 第一篇 引论

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