战胜标准普尔 7.3分
读书笔记 第3章价值的艺术
antony13

对于个股,米勒针对资本长期损失的可能性进行风险评估。对于整个投资组合,他根据相对于市场和相对于持股预期的波动性来考虑风险。

他说,有些人所做的是查看历史的交易模式,然后试图以历史上的记录为基础挑选股票。当他们碰到某种和历史交易模式有关的情形时,他们就卖掉那些股票。这种类型的投资者没有领会以下观念:1、合理价值是对时间敏感的;2、即使按照市盈率来衡量其股票已不再便宜时,一家强大的、扩张中的企业也将会继续增加价值。

米勒管理价值信托的风格包括三个部分:1、精心关注价值,2、焦点集中在少量经过仔细挑选的股票,3、降低基金持股的换手率。

米勒执行三项卖出原则:1、股票定价合理。当一家公司已经达到它的合理定价(或充分估值)时,米勒不会期望通过未来长期持股而取得超额收益。2、发现更合算的品种。米勒尽量保持满仓。因为他持有的现金相当少,假如出现一只更合算的股票,他就必须卖掉持仓重最缺少吸引力的股票,进行更换。3、投资环境改变。公司基本的商业模式可能会发生变化,例如,政府管制的变化,或者市场条件的永久改变。

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