聪明的投资者(第4版注疏点评版) 9.1分
读书笔记 第8章 投资者与市场波动
霏汀

短期的高等级债券价格波动影响不大,期限长(7年以上)的债券价格波动可能较大。而任何期限内,普通股组合必然出现价值的波动。投资者需要有财务和心理上的准备。 我们劝你不要投机,并且希望你听从这一忠告。如果想投机,请睁大眼睛,知道有可能亏本。投资的希望所在:通过持有相当稳定的证券组合获取长期升值;或者在按照接近于熊市的低价购买证券,按照接近于牛市的高价出售证券。 择时:努力预知股市的行为,认为未来走势上升时买入,认为未来走势下降时卖出。 估价:股票报价低于公允价值时买入,高于公允 价值时卖出。适合防御型投资者,他们强调长期持有。 以预测为基础强调择时,会成为投机者,面对投机所带来的财务后果。 远离华尔街,会发现有关股市预测或择时的吹嘘值得怀疑。 有人会相信对股市未来走势做出判断时重要的,并且证券公司的预测比自己的预测更可靠。历史证明这往往错误。 普通公众很难通过预测股市赚钱。 择时具有一个重要的心理作用,他想迅速赚钱。而真正的投资者,较长的等待期不算什么。 道氏理论宣称能连续获得一系列的收益,但作者怀疑公布的记录是否真实反映了该理论家们的实际行为。更详尽的数据显示,道氏理论在1938年以后基本是无用的。许多方法之所以获得支持和变得重要,是因为它们在某个时期表现的好,或是它们似乎能和以往的数据相适应。更多人接受时其可靠性就下降。原因:1,出现以前的方法无法适应的新情况。2,这一理论受欢迎会影响市场行为,进而削弱其长期盈利能力。 确信普通投资者不能通过预测股价获益。但是他们可以利用价格变化之后的时机吗? 牛市的共同特征:1.价格水平达到历史最高。2.市盈率很高。3.于债券收益相比,股息收益率较低。4.大量的保证金投机交易。5.许多质量较差的新股发行。 这样看上去,投资者根据不断出现的熊市和牛市买入和卖出,似乎是可行的办法。但历史告诉我们这种想法也往往会受挫败。 投资者的以下做法是不现实的:努力将自己的策略建立在传统方法的基础上,等到出现明显的熊市价格时购买任何股票,牛市信号时卖出股票。 不过,投资者的确可以根据价格与价值的关系调整股票与债券的比例。 程式方案 股票市场的任何赚钱方法,只要它容易理解且被许多人采纳,那么这种方法本身就会因为太简单太容易而无法持续。 斯宾诺莎:所有美好的东西,都是既复杂又罕见的。 证券组合的市场波动股市 每日或每月的波动不会让真正的投资者突然变贫穷或者富有。即使是聪明的投资者,也需要强大的意志力来防止自己的从众心理和从众行为。 出于对人性的考虑(而非财务损益的考虑),投资者的证券组合中采用机械的方法,调整债券和股票的比重。好处在于使得投资者有事可做。操作与大众想法可能获得满足感,也是锻炼投资者的好方法。

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