投资中不简单的事 7.5分
读书笔记 在经济变化的主航道上投资
cricetid
通过大规模地把中国优秀公司筛选出来进行研究,我深刻感受到不同生意的优劣: ⭕️拥有高增长、低资本投入、强网络效应和规模经济护城河的是高资本回报率的生意,如垄断的互联网公司是超一流的生意 ⭕️拥有中等增长、低资本投入、强品牌护城河的是中高资本回报率的生意,如白酒是一流的生意 ⭕️拥有中等增长、高资本投入、中等规模经济护城河的是中等资本回报率的生意,如银行、地产是中等偏上的生意 ⭕️没有护城河导致低资本回报率的生意,是差的生意。 这种划分方法和巴菲特在2007年年报当中的划分一致。长期来看,最好的生意应当有年化30%以上的收益率,一流的生意应当有年化20%以上的收益率,中等偏上的生意应当有年化15%以上的收益率,差的生意年化收益率在10%以下。无论护城河丧失还是增长放缓,都会降低回报率。 2007年到了高瓴资本,我开始深入学习看生意和看公司。之前10年主要是自己摸索,现在则是在指导下学习。每一个生意来了都先分析生意模式,仔细分析供求关系,研究每个公司在供应链上的竞争力,推敲在不同的假设条件下生意和公司的发展,由此强化自己在变化当中投资于伟大生意和伟大公司的投资理念。即使在金融和地产这样的投资当中,我也努力投资于不断创新、加深护城河的公司,把握住了这些行业过去10年主要的投资机会。 构建在创新和护城河基础上的投资框架 在学习过程中,我逐渐形成了自己做投资的核心理念:基于变化的环境投资于创造出伟大生意的伟大公司,换言之是投资于同时具有伟大创新和强大护城河的公司。创新是价值创造的基础,护城河是保证投资者可以赚钱的关键。
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