证券价格操纵及监管研究 评价人数不足
读书笔记 股价信息模型时代
傻白甜 🎀

Allen-Gale 模型:信息经济学理论引入股价操纵研究。

1. 在 Allen-Gale 模型中,采用做市商交易制度,市场价格由做市商确定,投资者都是价格的接受者。

该模型是一个三阶段交易模型,在这三个阶段交易中,投资者、操纵者和知情交易者三者之间相互博弈。

股票价格由公司的价值所决定,相对于可能将出现的好消息,此时没有消息的股票价格为V。

2. 大宗交易者是知情交易者或操纵者,知情交易者因为好消息而购买股票。如果披露好消息,则股价为高。

若公司没有消息或延续第二阶段的坏消息,则公司的股价为低。

操纵者试图买卖该股票。最初卖价在 5. 50 时,他试图买入,做市商更改报价,买卖报价分别为 5.99 和 5.00。此时,操纵者的收益为 - 5.50 + 5.00 = - 0.50 ,即损失 0.50。类似地,操纵者如果试图使用策略 (买入,买入,卖出,卖出)最后总收益为 - 0.99 。

假设流动性卖出订单比流动性买入订单大,并且大到一定程度,操纵者获得正收益是可能的。流动性交易者通过简单的交易策略是可以获得操纵利润的。

0
《证券价格操纵及监管研究》的全部笔记 36篇
豆瓣
免费下载 iOS / Android 版客户端