千年金融史 7.6分
读书笔记 “看不见的手”:如何调节和对抗市场

巴黎股票经纪人、金融经济学家朱利·荷纽(Jules Regnault, 1870-1946 ),提出有效市场理论。他认为不可能依靠市场投机获利。他的见解归结于伯努利的大数定律,当人们交易时,他们或积极或消极的观点都被平均,最终推动市场价格接近平均的终极水准。

当你去交易时,市场价格已经反映了在你之前的所有投机者的智慧与知识。除非你确信你有别人都不知道的消息,否则你在交易中获益或亏损的概率都是50%。情况如果不是这样,投机的力量会迅速推动价格变化使这一结论成立。总之,由于存在许多寻求获利的积极参与者,市场变成了一个公平的游戏。

荷纽认为,无论用来预测未来价格走势的交易策略多先进,价格都会随机变化。他计算得出,在从某一天到另一天这段时间内,股价的预期变化程度应该与这段时间的平方根成比例。

巴黎罗斯柴尔德银行的会计师亨利·勒菲弗(Henri Lefebvre, 1827 -1885 ),发明了同时计算股票和债券复杂状况的方法。勒菲弗研究重点是期权价格的复杂表现。

法国数学家路易斯·巴舍利耶(Louis Bachelier, 1870 -1946 ),他发现了布朗运动模型-一个描述某一系统如何随着时间演化的抽象模型。他发明了一种精确计算期权价格的数学方法。1900年他发表了作为索邦大学数学博士论文的著作《投机理论》,他精准的定义了股价如何随着时间随机变动,我们现在把这称为布朗运动。1905年,爱因斯坦也独立地建立了布朗运动的统计理论。

上述三位法国人物的见解和思考共同创造了几乎所有现代金融工程使用的工具。

现代金融学三巨头:罗伯特·默顿(Robert Merton )、费希尔·布莱克(Fischer Black )与迈伦·斯科尔斯(Myron Scholes )。他们的工作直接建立在法国数学传统的见解和技巧之上。

布莱克-斯科尔斯期权定价模型,发现调节期权价格的“看不见的手”是风险中性的。这个定价模型和热力学中的热传递问题一样,只不过后者中是分子而不是股价在随机游走。从此把物理和金融连接在了一起。

建立了基于概率统计的衍生品定价模型的金融经济学家,为华尔街带来了一场革命。除此之外,还为数学家和物理学家开辟了新的职业道路,让他们获得投资银行的高薪工作机会。

金融的最本质特征:利用数学穿越时间。

追逐利润的精明投资者总是潜伏着,随时准备利用可能由程序性交易导致的价格扭曲而套利。

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