巴菲特传 8.2分
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方方土君

《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 18-20 | Added on Wednesday, October 24, 2012, 03:01 AM 它是传统的长期投资的结果。华尔街的现代金融家通过控制公众的资金而变得富有,其核心技巧是在适宜的时候买入和卖出。巴菲特规避了这种游戏,以及华尔街因此而声名远扬的过度行为。事实上,他重新发现了纯资本主义的艺术――冷酷而公平。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 163-65 | Added on Wednesday, October 24, 2012, 03:08 AM 泽布伦则对悉尼的事业抱持一种怀疑态度。他在写给21岁的孙子的信中,一再强调说巴菲特家族经商的口号是“以谨慎为本”。 你不要奢望赚得很多。但我希望到了春天时,你的生意能更景气些。如果不行的话,你应该及时抽身,把欠债偿清,维护你的信誉,这比金钱重要得多。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 257-59 | Added on Wednesday, October 24, 2012, 03:12 AM 霍华德十分强调养成独立思考习惯这一原则,这比他的任何一个政治观点都还要持久一些。他让孩子们聚到身边,给他们背诵着爱默生的一段名言: 最伟大的人,是在嘈杂人群中完美地保持独立人格的人。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 261-62 | Added on Wednesday, October 24, 2012, 03:12 AM 他总爱对他们说:“我并不要求你们承担所有的责任――但是你们也不能因此而推卸自己的那份责任。” ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 429-30 | Added on Wednesday, October 24, 2012, 03:27 AM “这倒不是我想要很多钱,”沃伦答道,“我觉得赚钱来看着它慢慢增多是一件很有意思的事。” ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 739-44 | Added on Thursday, October 25, 2012, 03:34 AM 洛布则认为“投机是很有必要的,可以预测未来的潮流”。 洛布强调说,真正要看重的不是企业的赢利情况,而是一种公众心理: 充分考虑人们的普遍情绪、希望和观点的重要性――以及它们作用于证券价格的影响――这如何强调都不过分。 然而,如何去测度公众的情绪呢?主要的办法是跟踪股价本身,去“盯着行情”,如果股价下跌了,那就该抛出它,而且要迅速;如果股价上涨,就该买进。仅仅只是买进便宜货是不够的――必须且只能在它“刚要开始升值”的时候买进。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 830-31 | Added on Thursday, October 25, 2012, 03:54 AM 他总喜欢说,“你既没有对也没有错,因为别人本来就不赞同你。”选择一种股票靠的不是人们的突发奇想,而是事实。巴菲特将此语铭记在心,一部分原因是因为他把格雷厄姆看成一种理想的形象――就像一个“英雄”,如同他父亲一样。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 863-65 | Added on Thursday, October 25, 2012, 04:04 AM 巴菲特后来回忆说,“如果我听从了他们的建议,我现在可能还是只有1万美元。” 然而,巴菲特是无论如何都不会干等下去的。他曾经得到了格雷厄姆在 +哥伦比亚执教22年以来唯一给过的A,他提出了一个似乎令人无法拒绝的意愿:无偿地为格雷厄姆―纽曼公司工作。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 949-51 | Added on Thursday, October 25, 2012, 05:58 AM 我将告诉你们在华尔街致富的秘密。 (停顿)快把门关上。当别人害怕的时候,你要尽力装得贪婪,而当别人变得贪婪时,你却要装得十分害怕。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 966-68 | Added on Thursday, October 25, 2012, 05:59 AM 事实上这个年轻的销售商建议同学们不要去经纪人那里套小道消息。他说他们并不值得信赖。所有共享的信息都会令人神经紧张,他认为这些消息很有可能被任何一方滥用。大多数小道消息,都是没有什么价值,这也就是为何它会在经纪商之间传来传去的原因。但是好的主意――他的主意――是非常私有化的。他视它们为自己的创造――甚至带有一点神圣感。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 1096-97 | Added on Friday, October 26, 2012, 06:53 AM 一系列的市场决策,不管你是否相信,都在叠加成对一个人品性的刻划。 ――亚当。史密斯 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 1349-52 | Added on Saturday, October 27, 2012, 04:35 AM 巴菲特确实有一个办公室外的顾问――他在几里以外的地方。他在给合伙人的信中常提到一位“西海岸的哲学家”朋友,这个笔名足可以暗示出此人的影响力。查理。芒格,他比巴菲特高六级,也是在奥马哈长大的。他的父亲是律师,而祖父是一名法官。他是埃德温和多萝茜。戴维斯家的好朋友,同时也曾每周六在巴菲特杂货店工作(受奴役)过。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 1355-60 | Added on Saturday, October 27, 2012, 04:36 AM 从哈佛毕业以后,芒格在洛杉矶投入实际工作,但在1959年时他回到奥马哈来关掉了父亲的企业。埃德温。戴维斯的儿子,巴菲特的投资者之一,对两个人表现出来的想象大吃一惊,于是邀请他们俩人一同在一个颇有特色的奥马哈俱乐部共进午餐。他们立即一见如故。 “沃伦,你都在忙着什么呢?”芒格问道。 “噢,我们有个合伙公司。” “也许我能在洛杉矶处理它。” 巴菲特凝视着他,然后说:“是的,我认为你能。” ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 1371-74 | Added on Saturday, October 27, 2012, 04:40 AM 巴菲特对芒格如此着迷,于是他力劝芒格选择他这一行业,他总对芒格说从事法律简直是浪费他的天赋,而芒格也从不否认: 和沃伦一样,我也有强烈的变得富有的欲望,并不是因为我想拥有法拉利――我想拥有的是独立。我无比渴望得到它。我觉得不得不给别人发送货单确实是一件很不体面的事。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 1412-22 | Added on Saturday, October 27, 2012, 04:45 AM 有一点并不太明显,那就是巴菲特也开始有了不同的想法――即不仅从格雷厄姆所喜爱的从数量角度来考虑,还要从质量方面考虑。每当巴菲特看到一种股票时,他开始不仅仅看资产的静止的现象,而是将之作为一个有着独特动力和潜能的活生生的正在运作的企业来看待。在 1963年,他投资于伯克希尔后一年,巴菲特开始研究一种与以往他买的任何股票都不相同的股票。它根本没有工厂,也没有硬件资产。实际上,它最有价值的商品就是它的名字。 美国捷运绝对是一个符合时代潮流的公司。美国已经进入了太空时代,而且它的人民都处在一种未来派的思维格局之中,没有任何产品能像美国捷运那样恰当地代表着现代生活的成就。由于乘飞机旅行已经在人们的经济承受范围之内,所以中产阶级开始乘飞机到处旅行,旅行支票已经成了“通行证” (《读者文摘》称之为“永不拒付的支票”)。该公司成千上万美元的票据在流通,像货币一样被人毫不迟疑地接受着。到了1963年,有1000万公众持有美国捷运卡,这种卡只不过是5年前才引入的工具,而最初公众还都觉得有必要带着现金去旅游。 《时代周刊》宣告“无现金的社会”已经到来。一场革命即将开始,而美国捷运正是这场革命的导航灯。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 1430-34 | Added on Saturday, October 27, 2012, 04:47 AM 美国捷运自己是否有任何责任还不能确定,但是总裁霍华德。克拉克深深地领悟到对于一个大名登记在旅行支票上的公司而言,公众的信任高于一切。克拉克于是承担了这一份债务,他发表了一份申明,这份申明的内容足以让那些比美国捷运总裁小一号的人物发抖: 美国捷运公司感到从道义上讲它应当全力处理此事,来确保这个过分的义务让人满意地得到执行,这是与它所承担的整体责任相一致的。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 1451-67 | Added on Saturday, October 27, 2012, 04:49 AM 然后他到奥马哈的银行和旅行社去,在那儿,他发现人们仍旧用旅行者支票来做日常的生意。同样地,他拜访了出售美国捷运汇票的超级市场和药店,最后他和美国捷运的竞争者进行了交谈。他的一番调查得出了两个结论,它们与公众的观点大相径庭:1.美国捷运并没有走下坡路。 2.美国捷运的商标是世界上畅行标志之一。 美国捷运并没有本。格雷厄姆的感觉里所说的那种安全裕度,因而它也不可能得到格雷厄姆的投资。格雷厄姆的经典信条非常清楚,购买一种股票必须以“来自于统计数据的简单而明确的数字论证”为基础,换句话说,就是要以营运资金,厂房和设备以及其他有形资产等一堆可以被测度的数据为基础。 但是巴菲特看到了一种逃避开格雷厄姆视线的资产:这就是美国捷运这个名字的特许权价值。特许权意味着独占市场的权力。卡迪纳尔拥有在圣路易斯的垒球特许权,因此没有其他的队伍可以申请加入。美国捷运就几乎是这样。在全国范围内,它拥有旅行者支票市场 80%的份额,还在付费卡上拥有主要的股份。巴菲特认为,没有任何东西动摇过它的地位,也不可能有什么能动摇它。它的顾客群所具有的忠实性是无法从格雷厄姆那种“简单的统计数据”中推断出来的,它不像有形资产那样会出现在公司的资产负债表上,比如伯克希尔。哈撒韦的工厂等等,然而这种特许权是确实含有价值――在巴菲特看来,这是一种巨大价值,美国捷运在过去的十年中赚到了丰厚的利润,不管色拉油是不是真的,它的顾客并没有走开;而股票市场对这个公司的标价却是基于这样一个观点,即它的顾客已经抛弃了它。 到1964年初,股价跌至每股35美元,华尔街的证券商如同在唱诗班里哼着同样一个调子,一齐高唱着“卖!”而巴菲特决定去买。他将自己的1/4资产投入到这种股票上,这种股标可能背负着一种未知的而且潜在的很大比例的债务。如果判断错了,他辛苦积累的财富和声誉将化为灰烬。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 1412-76 | Added on Saturday, October 27, 2012, 04:52 AM 有一点并不太明显,那就是巴菲特也开始有了不同的想法――即不仅从格雷厄姆所喜爱的从数量角度来考虑,还要从质量方面考虑。每当巴菲特看到一种股票时,他开始不仅仅看资产的静止的现象,而是将之作为一个有着独特动力和潜能的活生生的正在运作的企业来看待。在 1963年,他投资于伯克希尔后一年,巴菲特开始研究一种与以往他买的任何股票都不相同的股票。它根本没有工厂,也没有硬件资产。实际上,它最有价值的商品就是它的名字。 美国捷运绝对是一个符合时代潮流的公司。美国已经进入了太空时代,而且它的人民都处在一种未来派的思维格局之中,没有任何产品能像美国捷运那样恰当地代表着现代生活的成就。由于乘飞机旅行已经在人们的经济承受范围之内,所以中产阶级开始乘飞机到处旅行,旅行支票已经成了“通行证” (《读者文摘》称之为“永不拒付的支票”)。该公司成千上万美元的票据在流通,像货币一样被人毫不迟疑地接受着。到了1963年,有1000万公众持有美国捷运卡,这种卡只不过是5年前才引入的工具,而最初公众还都觉得有必要带着现金去旅游。 《时代周刊》宣告“无现金的社会”已经到来。一场革命即将开始,而美国捷运正是这场革命的导航灯。 结果出现了麻烦,正如事情经常发生的那样,在公司的一个遥远而微不足道的领地,灾难降临――这次是发生在美国捷运新泽西巴约纳的一家仓库。 这个仓库,在一场毫无吸引力的平凡交易过程中,接收了一批罐装货物, 据称是菜油。这批货物是由庞大的联合原油精炼公司提供的,仓库给联合公司开出了收据作为这批所谓的色拉油的凭证,联合公司用此收据作为抵押来取得贷款。后来,联合公司宣告破产了。债权人抓住公司的抵押品不放,至少是想抓住不放。在这时候,即1963年11月,美国捷运发现了问题:“进一步的调查发现油罐中只装有少量的菜油。”里面装的一部分是海水,并且是品质非常高的海水,然而当然不如色拉油值钱。简单地说,就是仓库蒙受了巨大的欺骗,其损失估计达1.5亿美元。 由谁来承担这项损失呢?联合公司在负有责任的各方中是首当其冲的,但是它已经破产了。美国捷运的附属机构也已登记破产。美国捷运自己是否有任何责任还不能确定,但是总裁霍华德。克拉克深深地领悟到对于一个大名登记在旅行支票上的公司而言,公众的信任高于一切。克拉克于是承担了这一份债务,他发表了一份申明,这份申明的内容足以让那些比美国捷运总裁小一号的人物发抖: 美国捷运公司感到从道义上讲它应当全力处理此事,来确保这个过分的义务让人满意地得到执行,这是与它所承担的整体责任相一致的。 换句话说,母公司将面对各种索赔,而且将包括没有法律依据的索赔,潜在的损失是巨大的。实际上,他说,它已经“资不抵债”。 11月22日,公司的股票从消息传出以前的60美元/股跌到了56.5美元/股,当股市在肯尼迪遇刺之后重新开市时,美国捷运跌落到49.5美元/股。 事态日趋明朗,原来联合公司被一个叫安东尼。德。安杰利斯,被人称作“色拉油大王”的人所经营。德。安杰利斯是美国金融界很常见的一种人,他将智慧和道德上的灵活性结合为一体,从而产生了这样一个第一流的白领骗徒。在他从前的身分中,他曾经控制着新泽西的一家肉类罐头厂。该厂和政府搞僵了,于是只好关门大吉。当他重新以联合公司――一个出口色拉油的供应商的面目出现的时候,他从前破产的劣迹使他无法得到贷款,于是他就耍诡计把所谓的“色拉油”安排放在美国捷运的仓库里,他一旦拿到写有如此神圣名字的收据,便可以向银行贷款。他借来了钱,把房子押在菜油期货上下了赌注,然后惨败下阵。 在丑闻曝光以后,肥硕的德。安杰利斯在警察的押送下,从他在布朗克①斯的两层楼的砖房的家里来到纽瓦克接受联邦法庭的审判 .至于在1994年中以来从未少发过一次红利的美国捷运,突然传出消息说它面临着无力偿付的风险。 在这些事件还没有发展到这一步时,巴菲特专门到奥马哈罗斯的牛排屋拜访了一次,带着与当初他拜访索尔。帕索的成衣店时同样的刨根问底的精神。这天晚上,巴菲特所感兴趣的并不是顾客们吃的牛排,也不是他们的衣服或者帽子,他自己跑到收款机后面,一边和店主闲聊,一边观察着。巴菲特所观察到的是这样的事实:不论是不是谣言四传,罗斯店的顾客们还是继续使用美国捷运卡来付餐费。从这一点他推断出,同样的情形也会发生在圣路易斯或是芝加哥乃至伯明翰的牛排屋中。 ① 他被起诉,而且被判了10 年的刑。1992 年时,迪。安杰利斯又栽了――这回是因为使用一份伪造的信 用证骗取价值110 万元的肉类,他又遭到了审判。 然后他到奥马哈的银行和旅行社去,在那儿,他发现人们仍旧用旅行者支票来做日常的生意。同样地,他拜访了出售美国捷运汇票的超级市场和药店,最后他和美国捷运的竞争者进行了交谈。他的一番调查得出了两个结论,它们与公众的观点大相径庭:1.美国捷运并没有走下坡路。 2.美国捷运的商标是世界上畅行标志之一。 美国捷运并没有本。格雷厄姆的感觉里所说的那种安全裕度,因而它也不可能得到格雷厄姆的投资。格雷厄姆的经典信条非常清楚,购买一种股票必须以“来自于统计数据的简单而明确的数字论证”为基础,换句话说,就是要以营运资金,厂房和设备以及其他有形资产等一堆可以被测度的数据为基础。 但是巴菲特看到了一种逃避开格雷厄姆视线的资产:这就是美国捷运这个名字的特许权价值。特许权意味着独占市场的权力。卡迪纳尔拥有在圣路易斯的垒球特许权,因此没有其他的队伍可以申请加入。美国捷运就几乎是这样。在全国范围内,它拥有旅行者支票市场 80%的份额,还在付费卡上拥有主要的股份。巴菲特认为,没有任何东西动摇过它的地位,也不可能有什么能动摇它。它的顾客群所具有的忠实性是无法从格雷厄姆那种“简单的统计数据”中推断出来的,它不像有形资产那样会出现在公司的资产负债表上,比如伯克希尔。哈撒韦的工厂等等,然而这种特许权是确实含有价值――在巴菲特看来,这是一种巨大价值,美国捷运在过去的十年中赚到了丰厚的利润,不管色拉油是不是真的,它的顾客并没有走开;而股票市场对这个公司的标价却是基于这样一个观点,即它的顾客已经抛弃了它。 到1964年初,股价跌至每股35美元,华尔街的证券商如同在唱诗班里哼着同样一个调子,一齐高唱着“卖!”而巴菲特决定去买。他将自己的1/4资产投入到这种股票上,这种股标可能背负着一种未知的而且潜在的很大比例的债务。如果判断错了,他辛苦积累的财富和声誉将化为灰烬。 克拉克,美国捷运的总裁,向仓库的债权人提供了6000万美元以求息讼,但他遭到了股东们的起诉,他们声称克拉克把他们的资产“浪费”在一种似是而非的道德义务上。 巴菲特不同意这种观点,他前去拜访克拉克,把自己介绍给他,自称是一位好的股东。“巴菲特买了我们的股票,”克拉克回忆道,“而任何在那种时候买进的人都是我们真正的同伴。” 当巴菲特告诉克拉克说他支持他时,一位美国捷运的律师问他是否愿提供证词。巴菲特来到了法院,告诉股东们他们不该起诉,说他们应该感谢克拉克,因为他正努力不让这件事缠上他们,后来他解释说: 就我所关心的而言,那6000万是他们该寄给股东们的红利,但在邮寄途中丢失了。我的意思是,如果他们宣布要发6000万的红利,每个人都不会觉得世界像地狱一样了。 尽管诉讼还在缓慢地进行着,但股价已经开始回升,然而巴菲特没有沿袭格雷厄姆的模式,马上抛售股票以实现利润,他喜欢克拉克,而且喜欢公司的产品,因此他逐渐增加了投资。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 1490-94 | Added on Saturday, October 27, 2012, 05:10 AM 伊莎贝拉最初为哥伦布航海提供的费用约为3万美元,这至少被认为是对资本的冒险事业运用较为成功的一项举动。姑且不提发现一个新的领域的心理愉悦,必须明确的是,整个交易不是IBM的翻版,粗略算来,如果以4%的年复利投资这3万美元的话,到现在就会有约2万亿美元。 他正经认为即使是微不足道的数目,都应该以最大的谨慎来投资。对于巴菲特来说,挥霍3万美元所代表的损失绝不仅是3万美元,而是潜在的2万亿的损失。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 1487-1505 | Added on Saturday, October 27, 2012, 05:11 AM 逐渐地,出现的声音不再是本。格雷厄姆,不是来自《聪明的投资人》中的语句,而是巴菲特的声音,它时而清晰,时而诙谐,时而自嘲,实在比一般人想象中的三十几岁的投资经理博学得多。对于一个年轻人而言,他对自己的感觉好得让人惊讶,这是巴菲特在32岁时的“杂烩的快乐”: 据不确切的消息来源称,伊莎贝拉最初为哥伦布航海提供的费用约为3万美元,这至少被认为是对资本的冒险事业运用较为成功的一项举动。姑且不提发现一个新的领域的心理愉悦,必须明确的是,整个交易不是IBM的翻版,粗略算来,如果以4%的年复利投资这3万美元的话,到现在就会有约2万亿美元。 他正经认为即使是微不足道的数目,都应该以最大的谨慎来投资。对于巴菲特来说,挥霍3万美元所代表的损失绝不仅是3万美元,而是潜在的2万亿的损失。 在另一封信中,他把合伙人斥责了一通,他认为他们避税的欲望过分地影响了他们的财务计划。的确如此,人生中的许多错误都是由于人们忘记了什么是他们真正要做的事情而引起的。 在投资王国里,什么是一个人真正要做的?并不是尽可能少地纳税,尽管纳税是为达到目标应该考虑的因素。手段和目的不应混为一谈,真正要做的是得到最大的税后复利。 他补充道,由于人们在情感上对纳税有种厌恶从而使他们受到了蒙蔽而不能采取理智的行动,这正是巴菲特千方百计要避免的误区。“最终,”他摆明道理,“只有三种方法可以避税:①放弃资产;②把赢利都亏损掉;③带着资产进入坟墓。那对我而言过于极端了一些――甚至狂热分子也会怀着复杂的感情来看待这种解决方法。” 巴菲特一遍一遍地重复着这个主题的优美音符。事实上,把这些信从头到尾读一遍,可以发现,它们是后来巴菲特旋律的预奏,单独地把每一封信读一遍,会让人们对他的乐调懂得更多,尤其使人更了解巴菲特的发展中心。 这些写于深夜,写于其他人都熟睡的时候的信,有着一种自我发现的本质― ―一种有些疙瘩,颇为自觉的忠实。这些信的作者表现出一种迷人的随意性,和巴菲特本人的性格完全一致。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 1514-16 | Added on Saturday, October 27, 2012, 05:12 AM 巴菲特不遗余力地对他的各种运作途径事先都作出了解释,并且解释得十分具体,那是因为他清楚地知道误解会使一个团体走向崩溃。有一次,一个合伙人闯进巴菲特在凯威特广场的接待室,想要搞清楚资金到底投向了什么地方,巴菲特此刻正在和一位名叫比尔。布朗的银行家会谈――比尔后来成了波士顿银行的主席。因此他对秘书说,他现在很忙。过了一会秘书又回来了,说那人坚持要见他。巴菲特离开了一会儿,然后对他的秘书说,“抬高价格把那家伙挤出合伙企业。”巴菲特转向布朗说道,“他们该知道我的规矩,我一年只向他们汇报一次。” ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 1520-23 | Added on Saturday, October 27, 2012, 05:13 AM 巴菲特从不企图预测他的成果,但他执著地怀着这样的一种念头:他的合伙人必须对他给出公正的判断,意思是不要感情用事,而是要根据一种不偏不倚的数学的尺度来判断 (这正是他用以自我评判的方法): 我崇尚在行动之前建立起一些尺度,回想起来,几乎任何一件事情都还不错。从这样那样的方面看起来。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 1530-36 | Added on Saturday, October 27, 2012, 05:15 AM 。巴菲特把华尔街流行一时的运作过程和普遍的想法大大贬斥了一番: 我有一种可能带着偏见的观点,优秀的投资管理要来自于任何一种大小的组合,这几乎是不可能的。 这种华尔街上惯常的规矩――达成一致以做出决策――使得一个基金会和另一基金会之间趋于一致,这条规矩来自于这么一个误导的推论“只要是平均分配就会安全”,因而非正统的方式有很大风险。事实上,巴菲特解释说,所谓的逻辑推理有可能导致传统的行为,但也常常导致一种反传统的行为。 在世界的某个角落里,也许还有人以为地球是方的。我们并不能因为有重要的人,能说会道的人,或是大量的人支持我们,于是就觉得很惬意,我们也不会因为他们不赞同我们而感到十分懊丧。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 1854-77 | Added on Saturday, October 27, 2012, 07:15 AM 这些职业投资者仅需依靠超出常人的机智便能抢先一步,即始终比人们观点上飞快地转变领先一步。凯恩斯说道: 我们已经到达了第三个阶段,此时我们须发挥聪明才智来预测人们普遍的观点所希望的,大家的普遍观点究竟是什么。 从巴菲特身上也可以看出他对公众观点所持有的同样的怀疑。巴菲特把公众看为某种智慧集合的潜在源泉。这群人中任何一个人单独赞同的观点不是来自于每个部分的一种集合,而是行为和感受的一种创造。 巴菲特用一个石油勘探者的故事来说明这个意思。这个石油勘探者来到天堂门口,听到一个令他万分沮丧的消息:为石油工人保留的“庭院”已经满了。在得到圣彼得的恩准可以说几句话后,他大声叫到:“地狱里发现了石油。”――于是天堂里每个石油工人都纷纷出发寻找冥府财宝去了。圣彼得对他留下了深刻的印象,并告诉他说现在天堂里有足够的地方了。巴菲特说道: 这个勘探者犹豫了一下,“不,”他说,“我想我该跟余下的这些人一起去,也许在谣传的背后会有些真实的成分。” 巴菲特是从本。格雷厄姆那里听来这个故事的,但直到很久以后,他才以书面的形式表达了出来,在投机时代里,这个故事显得十分贴切。业绩基金在这些“故事”股票上大做文章。也就是说,这种股票是包含着一种简单的概念(比如“地狱里发现了石油”),它很快就会被消化领会。“国家学生交易”就是这样一个臭名昭著的例子,它以6美元的价位向公众发售,而在一年之内就价值82美元。 国家学生交易是科尔特斯。威斯利。兰德尔头脑的产物,它是一个由30几个以服务于高校学生为宗旨的企业聚合在一起形成的。比如说:书、笔记本、青年航空费用等。就这样,他将公众对公司集团的狂热心理与一个新奇的“故事”――青年人,结合在了一起。此外,兰德尔这个该死的销售商,对证券分析家们甘言奉承,带着他们到自己在弗吉尼亚的城堡里旅游,还在他的喷气式飞机上给他们通电话。每年,兰德尔都预测一个三倍的赢利率。 而每次,他都达到了他的目标――尽管没有公司会计师的某种协助,他也能 达到这个目标。华尔街很信任他,而且把股价推到了140美元,有人不禁想起了加尔布雷斯的评论,“也许值得去为瞬间的富有而长期地忍受贫穷。” 至于银行家信托公司,摩根信托公司以及哈佛捐赠基金也都买了兰德尔的股票。 人们感到奇怪的是这些富人的典范会如此易于受骗。答案就在于他们都害怕被落在后面,他们所面对的选择是:要么买进流行的股票,毕竟它正在开值;要么是冒险暂时落后于人。而那些落在后面的人,甚至在一个季度或两季度里都无法追加新资本,对于处于投资时代的资金管理者而言,这里没有第二次机会。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 1990-91 | Added on Monday, October 29, 2012, 03:35 AM 有一天,当他开车路过一家麦当劳时,他对儿子豪伊说,“要赢得好的信誉需要20年的时间,而要毁掉它,5分钟足矣。如果你明白了这一点,你做起事来就会不同了。” ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 1992-97 | Added on Monday, October 29, 2012, 03:35 AM 人们感到惊奇的是,一个股票市场的奇人能继续留在内布拉斯加,尤其在这样一个快节奏的时代。巴菲特在1968年谈到《邓恩评论》时说:“奥马哈和任何别的地方一样好,在这儿你可以看到整个森林;而在纽约,很难看到树木外的其他东西。” 但是,纽约人有名的“内部消息”途径又怎么样呢? 巴菲特回答道:“有了足够的内部消息,再加上100万美元,你可能会在一年内破产。” 这确实是一句非常中西部风格化而且揭露本质的话。它的下文就是美德得到的回报也许就是罪恶――这与华尔街上普遍接受的箴言恰恰相反。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 2090-92 | Added on Monday, October 29, 2012, 03:41 AM 芒格把贝洛斯说成是一次个人的运动。他组织了两份案情摘要,一份由178名医学院院长和教授联合签名,另一份则由芒格自己起草并拿给17位知名律师签名。在1969年9月的时候,贝洛斯取得了划时代的胜利――第一次 一部堕胎法被宣布为是违反宪法的。①从巴菲特的角度来看,高地俱乐部的插曲和贝洛斯事件之间有着相似的本质。他偏袒了他认为是团体利益的一方,而摒弃了宗派主义。在他这种理性的、股票选择者的观点中,社会在拥有开放的机构和减少不需要的婴儿数目方面的利益远远超过了隔离主义者和反堕胎主义者那种狭隘的利益。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 2151-53 | Added on Monday, October 29, 2012, 03:54 AM 最突出的一条经验便是:资本是无限运动的。轮船也许会腐烂,但是利润却不必由于船长的灯语便被扔出船外。正是这一点使得城市里最大的纺纱厂维持了近100年的历史。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 2325-40 | Added on Monday, October 29, 2012, 11:26 AM 巴菲特对期权的反对是由于大多数的执行总裁都热衷于它。期权的确能带来潜在的――有时是巨大的――投资回报;但是它分散了购买期权者的风险,于是执行者便有更大的自由度来驾驭股东的资金。 更细微地来说,巴菲特所希望的是那些个人利益与股东利益相一致的管理人员。一个拥有期权的管理者,如同和股份隔离开来,他不含有任何损失,因此也就更有可能挪用股东的资金来进行赌博。 但是,巴菲特答应签署一笔贷款让察思借18000美元买进1千股票。而 对于工资不到3万美金,并且常常是连根鞋带都不愿去借的察思来说,这委实是一笔大数目。但巴菲特不愧为一名优秀的推销商,尤其在推销自己时显得更为出色。和那些早期的合伙人企业投资者一样,察思的感觉是,只要有巴菲特来主管,好运气就会来临。于是,察思接受了这项建议。 巴菲特向察思讲解了一些有关投资回报的基本理论。他对察思到底能生产出多少纱线乃至卖出多少纱线都不是特别在意;对于孤零的一个数字所表示的全部利润额也不感兴趣,他所关心的是利润与资本投资额的百分比值,这才是评价察思业绩的尺度。 和大多数管理者一样,察思并不认为企业成长是一件绝对的好事,这个观点对于他来说还太新鲜。但他领悟到这正是巴菲特所奉行的信条的关键之处,于是巴菲特就用察思易于理解的方式来说明这个观点:“我宁愿要一个赢利率为15%的1千万元规模的企业,而不愿要一个赢利5%的10亿规模的企业。”巴菲特说,“我完全可以把这些钱投到别的地方去。”当天晚上,他就飞回奥马哈去了。 巴菲特对于可以投资的“别的地方”非常看重。他依靠察思来保证存货和尽可能地压低费用。正如察思所说:“巴菲特关心的一件事就是更快地周转现金。” ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 2372-76 | Added on Monday, October 29, 2012, 11:41 AM ">林沃尔特是这样简明地陈述自己的哲学的:“世界上并没有一种叫做糟糕的风险的东西,而只有糟糕的比率。”这可谓一句价值千金、寓意深刻的话语。从巴菲特在跑马场上懂得了这一道理时起,他便明白林沃尔特和自己是同一类人。他们各自都乐于承担风险,但都只在成功可能垂青于他们时才这样去做。在巴菲特认识的一群人之中,林沃尔特是最吝啬的一个。他甚至在去市中心吃午饭的时候都把外衣脱在办公室里以省去一笔存衣费。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 2466-69 | Added on Monday, October 29, 2012, 11:53 AM 只要纺纱厂的现金不会枯竭而迫使他追加更多的资本。哈撒韦纺纱厂从精神上,而不是财务上,象征着一种一直被巴菲特奉为神圣的新英格兰的工作伦理学。于是巴菲特在他的良心,满足感以及金钱之间达成了浮士德似的协议。纺织业也许会衰败下去,但考夫街上的织布机还会嗡嗡地响下去。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 2827-30 | Added on Tuesday, October 30, 2012, 02:53 AM 9月份时,格雷厄姆从他的退休生活中重新露面,他劝告证券分析家们,敦促他们认识到他所谓的“价值复兴”,他提醒道:“投资,并不要求天才。” 它所需要的是,第一,适当的智慧;第二,良好的经营原则;第三,也是最重要的一点,是顽强不屈的性格。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 2846-52 | Added on Tuesday, October 30, 2012, 02:54 AM 霍华德。巴菲特,沃伦的大儿子,认为他的父亲是自己所认识的人中第二聪明的人。在他看来,最富有智慧的是他父亲的西海岸的哲学家朋友查理。芒格。对于作家莫里。伯恩斯坦来说,芒格是一个真正神秘的人,是一个古怪得总与你保持一定距离的思想家。芒格是巴菲特的共鸣板。芒格――只有芒格――巴菲特才会让他走进自己的帐篷。两人有一种特殊的如同共生的关系,而且就像一个美满的婚姻,有着一种命中注定的机缘。曾协助安排两人见面的埃德温。戴维斯医生对他们相似的举止和机智留下了深刻的印象。巴菲特的女儿认为他们像“无性繁殖系”,向前迈着相同的步伐,甚至长得也有点像。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 2910-11 | Added on Tuesday, October 30, 2012, 02:58 AM 也许产自法国8英亩葡萄园里的葡萄的确是全世界最棒的,但我总是怀疑其中99%是说出来的,而只有1%是喝出来的。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 3039-41 | Added on Tuesday, October 30, 2012, 03:13 AM 芒格:我以前说过,我们把98%的精力都投入了手头的业务,我们都信奉这样一个道理:一个人谈的工作是手头的工作,而不该顾忌远处很模糊的东西。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 3048-53 | Added on Tuesday, October 30, 2012, 03:15 AM 芒格:也许我们想在更长的时期里达到最大利润。如果我们希望和路易斯。文森蒂建立一种和谐、长期的工作关系的话,或许这只是一种私人兴趣,正好倾斜到你们想当然的层面。 这场谈话的论题与巴菲特在旧金山和贝蒂。彼得斯的谈话十分相似,一项长期投资决不仅仅只在股票上押下赌注,它是一个合伙人的形式。一个大的股东――即一个合伙人――有付出,同时也有收益。对巴菲特而言,“合伙人”这个字眼有某种强烈的暗示,隐含了一系列没有说出口来的责任和忠 诚,也正像他曾经对巴菲特合伙人企业的投资者所感觉到的一样。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 3131-34 | Added on Tuesday, October 30, 2012, 03:19 AM 巴菲特还把他的好友任命为副主席。芒格继续留在洛杉矶迫求一种零散的利益,但对于自己在伯克希尔公司中的地位,他始终很谦虚。“从很大程度上来说,大多数点子都是沃伦出的。”他说道。然而对于像巴菲特这样一个偏狭的人,有聪明过人的芒格在远处观察战况,提出忠告是非常重要的。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 4006-7 | Added on Wednesday, October 31, 2012, 03:51 AM “价格和贞操一样,人们可以保持稳定的价格,但不能把它重新降下来。”其实他是担心通货膨胀会损坏长期债券,然而事实证明并非如此。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 4016-18 | Added on Wednesday, October 31, 2012, 03:52 AM 可惜尽管人们明白通货膨胀是怎么回事,可是谁也防止不了。巴菲特痛苦地指出,他接管伯克希尔的时候它的股票的账面价值是半盎司黄金,15年来他想方设法使股价从原来的19.46美元上升到335.85美元,它还是只值半盎司黄金。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 4022-26 | Added on Wednesday, October 31, 2012, 03:52 AM 通货膨胀是巨大的“企业蛀虫”,它会“不管主人的死活,每天都抢先吞噬掉企业投资”。 在华尔街,通货膨胀引发了对企业资产的疯狂购买。公司也和人一样,心急火燎地要把钱换成别的什么,这导致了80年代早期的兼并狂潮。老名牌公司如德尔。蒙特、国内航空公司、七喜、史蒂贝克和热带产物都被高价购买。这迫使几百万富翁巴菲特在华尔街处于最可怕之一的危机时采取了一些未必管用的措施。 在他看来,企业经理的虚荣会使他们做一些愚蠢的交易。这些由于适者生存选举出来的经理个个精力充沛,可常常是“动物的脑子”。他们根据自己的块头来评估自己的实力,而巴菲特是用尺子来测量效益的。(他认为这是唯一明智的目标。)这些经理们不像巴菲特那样低价买下公司的一小部分,而喜欢花大价钱一下子把整个公司买下来。可是不用为他们担心,这些狂妄自大的经理们自信有本事付高价。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 4107-9 | Added on Wednesday, October 31, 2012, 04:02 AM 股东们要求巴菲特分股。理由是――也是出于关心公共公司――低价的股票更有吸引力,能引起大众对它的兴趣。但他在1983年的信中拒绝分股,理由是把饼切成许多块并不能增加它的实际价值 (不信你试试)。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 4107-19 | Added on Wednesday, October 31, 2012, 04:05 AM 股东们要求巴菲特分股。理由是――也是出于关心公共公司――低价的股票更有吸引力,能引起大众对它的兴趣。但他在1983年的信中拒绝分股,理由是把饼切成许多块并不能增加它的实际价值 (不信你试试)。 当然分股肯定能吸引许多新的投资人,并能促进贸易,甚至至少在短期内可以提高伯克希尔股票的价格,但它只是把某个投资者占有的企业财产分配给另一个人。如果有人出更高的价,别人也得跟着买进。但从总体上讲,伯克希尔的持股人却不会变得更富,因为他们拥有的实体如喜诗糖业、 《布法罗新闻》等的实际价值没什么变化。“这些耗资巨大的行动只能决定让谁吃饼却不会让饼变大。”实际上总的一合计,由于要支付增长了的经纪人的报酬,伯克希尔的主人只能亏钱。经纪人推崇频繁买卖的“流动性”,巴菲特刚嘲笑说这样的买卖只对“服务员”有利,顾客们却要多付小费。 他的态度有点极端,凡是与“股东利益至上原则”相抵触的方法一概不采用。多数其他总裁没有这样的原则,他们甚至连想都没想过。但巴菲特的确很在乎。他有意组建一个意见一致的股东群,他们和他一样注意长期价值。 如果有人因为一个与价值无关的原因买股票――比如说分股――那么他什么时候都会卖出。巴菲特尽量不让这样的异教徒成为他的伙伴。从中我们可以看出他与伯克希尔的关系有多深,它是他的王国,就像英格兰对丘吉尔的重 要性一样。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 4185 | Added on Wednesday, October 31, 2012, 04:10 AM “从不欺人,也不轻易许诺。这给我带来好运。” ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 4212-18 | Added on Wednesday, October 31, 2012, 04:13 AM 巴菲特说:“她500块钱起家,结果把别人都打翻在地。”这只是她的唯一目的。《奥马哈世界》――赫拉德采访她时问她最喜欢哪部电影,B夫人说:“太忙了。”问她最 喜欢哪种鸡尾酒,回答是:“没有。喝酒的人会破产。”那么爱好呢?“开车去窥探一下竞争对手的情况。” 一个去过B夫人家的记者说,她的起居室就像个展览馆。情侣座椅、玻璃咖啡桌,各种玻璃和黄铜雕塑排得整整齐齐,像在商场里一样。灯罩上挂满了价格标签。B夫人不常呆在那儿,也从来不玩。“我不像其他富人,” 她说,“你没钱的时候,富人们对你很粗鲁。我忘不了这个。” ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 4244-46 | Added on Wednesday, October 31, 2012, 04:15 AM 巴菲特认为,这两家商店有着相似的活力,它们都有让竞争者走投无路的护城河。(巴菲特对竞争的厌恶可以从《布法罗新闻》报事件上看出,这是他的特点。)不论谁要同家具世界较劲都得有足够的投资并打一场持久战――这条齐脖深的护城河使别人想都不敢想与它竞争的事。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 4267-70 | Added on Wednesday, October 31, 2012, 04:21 AM 1983年买了家具市场后,巴菲特的集团松了一口气。他最后拐弯抹角地公开承认由于他崇拜本。格雷厄姆,使他长期依赖于有厂房的行业,如纺织;而忽视了像B夫人从事的这种事业。 我退出太迟了,部分原因是我受老师的影响太深,他的理论一直显得很有价值。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 4275-82 | Added on Wednesday, October 31, 2012, 04:24 AM 加利。莫里森认为:“沃伦要公平。”他的确公平,可是不慷慨。 巴菲特对这些议论很敏感。在后来对这事件的记录中他写道,在过去的5年里,已有250家纺织厂关门了,伯克希尔的纺织厂也损失了500多万美元。他想,在工厂经营这么久以来他已找到一个“中间地带”,不像亚当。斯密那样不顾工人的利益也不像卡尔。马克斯那样什么都包下来。那就是,他愿意承受“一时不正常的赢利状态”,但不是“永无休止的损失”。 当然,巴菲特也有他的“马克思主义”般的心肠,不过隐藏得很深,别人看不出罢了。他想缓和一下亚当。斯密的经济原理,牺牲自己赢利率的“一小部分”――但不是完全放弃亚当。斯密。文章的论点还是抛弃斯密――抛弃资本――是毁灭性的。文章的反面人物是他自己,因为他按斯密的原理把钱投到纺织厂以外的行业中去了。文章还提到另一个纺织厂――伯灵顿工业。伯灵顿没有把钱分投到别处,只是盯在纺织厂上。当巴菲特在伯克希尔大赚其钱的一年里,伯灵顿又在纺织业中投入了30亿美元的资金。它现在是全美最大的纺织公司,可这只是个令人怀疑的空名。在过去的25年里,它的股票只从60可怜兮兮地升到68.扣除通货膨胀因素后,它的投资人损失了2/3的购买力。马克思可能同意它的做法,可斯密和巴菲特是不同意的。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 4520-23 | Added on Thursday, November 01, 2012, 12:19 AM 有位杰出的年轻金融家认为从某种意义上说巴菲特失败了。“沃伦有过三个职业,”这位投资批评家说,“过去他是清道夫,追求的是价值。当情况不妙时他又成了企业投资者,以合适的价格买了不少好企业。他说过:”如果我再不能以合理的价格买下好企业时,我就靠自己的规模赢利,让全世界都看一看长期投资的威力。‘我想现在的情况变糟了。这真傻。“ ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 4654-56 | Added on Thursday, November 01, 2012, 12:37 AM 他对巴菲特讲起了理论上的风险问题。“嘿,斯特恩,”巴菲特说,“要知道你打扑克牌时总有一个人要倒霉,如果你看看四周看不出谁要倒霉了,那就是你自己了。” ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 4711 | Added on Thursday, November 01, 2012, 12:42 AM 一个精练的组织使我们把时间都花在业务上,而不是花在相互协调上。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 4722-26 | Added on Thursday, November 01, 2012, 12:43 AM 巴菲特有从杂乱无章的线索中紧紧抓住主题的天赋;他简洁的作风也为这种能耐增色不少。他认为太多的领导人反而会让他不能集中注意力,尽管他们可能好意、热心、聪明。他们做的许多“工作”却是不必要的。 (巴菲特的格言是:“不值得干的事就不用好好干。”)他不喜欢犹豫不决,也不 愿拉锯般地讨价还价。他的谈判风格是想好一个价格,要么成交要么告吹,一旦决定绝不改变。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 4756-58 | Added on Thursday, November 01, 2012, 10:40 AM 巴菲特严格限制自己的作用来弥补管理能力上的不足,他只做一些大的决策。他常说一个人不需要“一大圈的能力”,但“知道圆周在哪儿很重要”。 他对自己的不足也很有自知之明。在管理上,他指挥大家合唱,自己却不跳舞。(他对B夫人就没什么“建议”。)有许多经理常会干涉过多而造成许多麻烦,巴菲特的简单作风使他避免了这个问题。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 4767-69 | Added on Thursday, November 01, 2012, 10:42 AM 在各企业,人员逐渐增多,最主要的原因是历史学家、橄榄球教练和企业领导们都害怕承担责任,或不敢做大的决策。 巴菲特的伯克希尔结构上就像亚瑟王的会议。权力集中在两层,执行负责人和巴菲特本人。巴菲特雇佣执行经理(有权解雇他们),他控制他们的资金出入。他的第三个不言的工作是激励他们,其中如斯坦。利普西是他的朋友,但有许多不是。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 4800-4801 | Added on Thursday, November 01, 2012, 10:47 AM 我从未见谁能够预测市场。 ――沃伦。巴菲特伯克希尔。哈撒韦1987年年度报告80年代中期,伯克希尔的保险业飞速发展。它有众多的财产保险公司和意外风险保险公司,其中最主要的国家偿金公司在奥马哈。纽约和其他地方都有办事处,为巴菲特赚取巨额利润供他再投资。这些利润用他的话说是可“捏在手中的”,它以现金支付而将来不一定会索赔。巴菲特对这两者之间的转换计算十分熟悉。他绞尽脑汁想出了所有可以承保的项目:赛马,飞机失事,甚至核战争。在一次有25人参加的格雷厄姆聚会上,巴菲特与卡罗。卢米斯打赌说其中至少有两人的生日相同,卡罗惊奇地发现他对了。解释很简单,也很令人惊奇,因为从数学计算上看这种概率为60%.保险业其实也是用概率来计算一些生活经验而已。他的保险事务主管杰克。伯恩永远忘不了在华盛顿的大学生俱乐部里第一次遇见巴菲特的情景。他当时带着3个骰子。上面的花色与普通的不太一样。巴菲特提议让伯恩随便挑一个骰子,他从剩下的两个里拿一个。他敢肯定,只要掷上20次,他就赢了。“我拿出了夏普计算器,”伯恩回忆说,“因为我不想在拿手的事上丢丑。” ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 4801-3 | Added on Thursday, November 01, 2012, 10:48 AM 哈撒韦1987年年度报告80年代中期,伯克希尔的保险业飞速发展。它有众多的财产保险公司和意外风险保险公司,其中最主要的国家偿金公司在奥马哈。纽约和其他地方都有办事处,为巴菲特赚取巨额利润供他再投资。这些利润用他的话说是可“捏在手中的”,它以现金支付而将来不一定会索赔。巴菲特对这两者之间的转换计算十分熟悉。他绞尽脑汁想出了所有可以承保的项目:赛马,飞机失事,甚至核战争。在一次有25人参加的格雷厄姆聚会上,巴菲特与卡罗。卢米斯打赌说其中至少有两人的生日相同,卡罗惊奇地发现他对了。解释很简单,也很令人惊奇,因为从数学计算上看这种概率为60%.保险业其实也是用概率来计算一些生活经验而已。他的保险事务主管杰克。伯恩永远忘不了在华盛顿的大学生俱乐部里第一次遇见巴菲特的情景。他当时带着3个骰子。上面的花色与普通的不太一样。巴菲特提议让伯恩随便挑一个骰子,他从剩下的两个里拿一个。他敢肯定,只要掷上20次,他就赢了。“我拿出了夏普计算器,”伯恩回忆说,“因为我不想在拿手的事上丢丑。” ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 4827-34 | Added on Thursday, November 01, 2012, 10:53 AM 伯克希尔除了保险外,最喜欢的业务是“再保险”。这其实是个大销售业务。与向家庭和司机承担几千个保险不同,再保险是买其他保险公司的投保,分担它们的部分风险。这是典型的“长尾巴”业务,因为不知什么时候才会有人索赔。这样再保险公司可以把保险金长期投资于预备金,只到最后一刻才知道它的赢利或损失是多少,因此许多再保险公司过分乐观也就不足为奇了。巴菲特十分巧妙地形容道: 基本上每天一大早就能接到报告赢利若干的好消息,几乎听不到有损失的情况。它给人的感觉就像天真的人第一次获得信用卡那样快乐。 竞争是一直存在的。巴菲特认为,增加保险量与一般的商品不一样,它只需承保人签个名就行了。因此当保险费升高时就会有许多新的保险公司加盟。这常常会引发周期性的降价。80年代的前5年就是这样,保险费一直不够高。但巴菲特对这种衰退的反应与众不同。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 4852-57 | Added on Thursday, November 01, 2012, 10:55 AM 1985年中期,巴菲特打出一则惊人的广告,愿意以100万以上的保险金为难以找到承保人的大顾客承保任何风险。这有可能会被误解为当事人必须自报价格。如果巴菲特或戈德博格认为某项投保不合理,他们会一口拒绝,绝不给第二次机会。这招给伯克希尔赚了1亿多美元。 这种强者愈强的情况在再保险中尤其明显。过去的保险公司的损失越来越大,为了生存在苦苦挣扎。再保险公司的损失也不小,很少有哪个公司还能再接保投保,更不用说有谁愿这么做了。它们在低价位时受了损失,现在是不论什么价都不敢弥补了。巴菲特把它们比作马克。吐温笔下的猫:“在热炉子上坐了一下,以后再也不敢坐了。哪怕炉子是冷的。” ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 5068-70 | Added on Friday, November 02, 2012, 12:10 PM 尽管萨缪尔森知道巴菲特不花钱买信息,他在任何情况下主要都是从年度报告中获得情报的,这其实人人都可做到。但萨缪尔森却执意把巴菲特的成功归因于他的情报收集,而不讨论巴菲特是否有分析数据的天才,好像他只是个不错的图书管理员。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 5074-76 | Added on Friday, November 02, 2012, 12:10 PM 我还是坚信,无论什么投资基金,不管以什么新方式或在新领域中,都不能证明其为超级天才的决定。是运气,不错,而不是天才。在这个世界上可靠的预测都得花相当的钱来做到,但留给别人的只有惊奇。这种惊奇就是“随机”的定义。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 5189-91 | Added on Friday, November 02, 2012, 12:21 PM 人们很容易把期货和股票混为一谈,它们不都是投资吗?这是个值得讨论的问题。期货是对市场走向的无代价预计,它不是为企业积累资金,而吸收资金却是股市的根本目的。期货不在企业经营上下注,而是对未来下注。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 5240-53 | Added on Friday, November 02, 2012, 12:25 PM “喂,沃伦,你好吗?”凯奥说,“你总不会凑巧在买可口可乐股票吧?” “很凑巧,我正在买。”巴菲特回答说。 他请凯奥在他公开此事前保持沉默,同时他继续买进。到第二年春天,巴菲特已买了10亿2000万即7%的可口可乐股票,平均价是10.96美元。 当消息传开时,他用爱喝红色可乐为借口来躲避问题。他俏皮地说这次投资是“最后一次为享口福的投资”。他的话很难懂: 这就像你娶了位姑娘,你要的是她的眼睛还是她的个性?那是她不可分割的整体。 华尔街上有位分析家说这是“非常贵的一种股票”,但只有3年,巴菲特在可口可乐的赌注就涨到了37亿5000万美元――差不多是他开始投资于可口可乐时的所有资产总值。 可口可乐在这三年里有什么变化?它的每股收入涨了64%――赢利不少,但远比不上股价上涨三倍的速度。造成这种变化的主要原因是华尔街对本行业的认识发生了大变化。投资者们突然发现可乐很受欢迎,地球上几乎有人的地方就有它的踪迹。平均每个美国人每年要喝掉296瓶可乐,而地道的外国人则喝39瓶。可口可乐公司正迫不急待地要填补这个差距,它在东欧、法国、中国和整个太平洋地区迅速扩大市场。它在日本的赢利已经超过本国。在印尼这样的年人均消费仅有 4瓶可乐的地方的市场潜力也是巨大的。凯奥说:“当我考虑印尼时,这个有1亿8000万人口的热带国家人口平均年龄为18岁,而且它的穆斯林禁止喝酒。我觉得就像看到天堂一样。”到1991年,华尔街从它的股价上也看到了这一点。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 5262-67 | Added on Friday, November 02, 2012, 12:27 PM 巴菲特就是用这种价值观来找发现其价值大于价格的股票的。他的购买指南可以很快总结出来:。不理睬经济大趋势和预测,也不理睬人们对股价变化的预测。只注意业务的长期价值――这可以从街上的息票数目上看出来。。永远只经营自己力所能及的股票。对巴菲特来说就是拥有特权顾客的公司。总规格是一样的:如果你对业务不熟悉――不管是报业还是软件公司――你就不能正确评价股票。。要找对股东的钱像对自己的一样认真的公司。。要非常详细地研究股票的竞争对手的前景。要看第一手材料而不是分析家的总结报告。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 5281-85 | Added on Monday, November 05, 2012, 12:32 PM 可口可乐是种“简单”的生意,它有提价能力和“护城河”,正是巴菲特喜欢的那种。到70年代,巴菲特的口味从“无烟煤”转向了像喜诗这样的有特权的公司。可口可乐公司的主要业务不是卖可乐,而是提供装有浓缩糖浆的瓶子和苏打喷泉。这样的业务与灌装不同,它需要的资金很少。而且它的名字也很独特,特别是在国外,它与百事可乐的销量比是4∶1.用巴菲特的话来说,这个牌子就是收费桥梁。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 5295-5322 | Added on Monday, November 05, 2012, 12:35 PM 他是如此陷于百事可乐的争斗中,以致在 1985年,可口可乐放弃了已使用一个多世纪的果浆配方面公布了新的可乐。这一惊人的失误付出了出人意料的代价。在大众需求的压力下,老饮料又恢复了。 几乎在同一时间,巴菲特由喝百事转向果味可乐。这种带樱桃味的冒泡饮料好像有催化作用,巴菲特开始对它的股票越发感兴趣了。新可乐的惨败也只能增加他的兴趣。他解释说,其实美国人更喜欢更甜的新可乐,可当他们得知新老交易的消息后就想要老可乐。可乐“不仅是种口味,它也能给人们带来儿时玩球喝可乐的回忆”。巴菲特继续深入研究,他读了能弄到的所有可口可乐的资料。《幸福》刊登的一段文章引起了他的注意: 每年都有一个有份量的严肃的投资者,多次注意可口可乐的纪录,但总是遗憾地下结论说他来得太晚了。 这则报道发表于1938年,当时可口可乐为了分股,把价格订为45美分。 那时所有美国人就认为可乐有着非凡的品质,他们往自动售货机的投币孔中扔枚硬币说,“来瓶咝咝冒泡的。”然后一瓶冰冷的可乐就出现了。即使在1938年,人们都认为它能引起外国人止不住的渴望。这就是让巴菲特久久注目的原因。 到80年代中期,他终于看到可口可乐的经营策略发生了改变。戈伊兹亚塔渐渐放弃了与可乐无关的证券。他的毕业于耶鲁大学的儿子 (最后一份工作是在哈瓦那的一家灌装厂)也开始关心开拓国外市场了。 其中一个能说明的例子是菲律宾。当地的圣米格尔酿酒厂既生产可乐也生产啤酒,但它忽略了可乐的生产,结果让百事可乐跑到前头去了。美国的可口可乐公司投资1300万美元成为该厂的合作伙伴,很快就夺回了2/3的市场。 受此成功的激励,可口可乐开始加强在巴西、埃及、台湾、中国、印尼、比利时、荷兰和美国的灌装生产。在年人均产量只有31瓶的法国,可口可乐开始了一场解雇灌装厂的持久战。公司对利润也更关心了。在墨西哥这个有特殊利润的大市场中,价格不断上涨,利润像打了气一样膨胀起来。这种策略重心的转变不是新闻,它已在可乐的年度报告中明确声明了。它的 1986年年度报告的封面是三瓶可乐放在世界之巅,里面则表达了公司对未来的热切期望: 潜力是无穷的。到处都有人安装可口可乐系统……全世界都有可口可乐,到处都能买,到处都能卖。 报告中的数字表示公司的策略获得了丰厚的回报。从1984年到1987年,即巴菲特投资前,它在全世界的销量增加了34%,每加仑边际利润也从22%上升到27%。国外的总利润从6亿6600万美元涨到了11亿1000万。 报告中更吸引人的是重新调整后的公司本身。1984年可口可乐公司的国外利润只勉强占总利润的一半多一点(52%),到1987年,它的利润的3/4来自非本土。而未知的潜力仍是无穷的。在经济腾飞的环太平洋地区,年人均饮用的可乐仍不到 25瓶;非洲则更少。即使在经营了几十年的欧洲和拉美,该数目也不到100瓶。而且在那些人口稠密的地方和未提到的地方,每瓶可乐的利润要比国内高得多。巴菲特认为,这有力地证明了可口可乐股票上的“息票”在很长一段时期内还会上涨。他在做完投资但股票尚未飞涨时写道:“当时我看到的是:很明白很引人……世界上最流行的产品为自己建立了一座新的丰碑,它在海外的销量爆炸式地迅速膨胀。” ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 5337-40 | Added on Monday, November 05, 2012, 01:16 PM 巴菲特也注意到了百事可乐公司,它的情况也不错。但他对比萨饼,炸鸡和塔科份饭没有同样的信心。他用一句话概括了可口可乐的价值: 如果你给我1000亿美元,让我放弃可口可乐在市场上的领先地位,我会把钱还给你说,不可能。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 5373-82 | Added on Monday, November 05, 2012, 01:18 PM 有位伯克希尔的股东抱怨说像可口可乐这样的特权经营者太少了。芒格尖酸地批评他说:“哪有那么容易的事;你干两三回,就指望一家人一辈子都有钱花?” 巴菲特说这不需要正式的教育,也不需要高智商,要紧的是气质。他讲了一个在商学院做的小游戏。假设他在一次讲课时说,每个学生都可得到每位同学将来收入的十分之一,他们愿意选谁?学生们可以左挑右挑。巴菲特发现他们选的不一定是最聪明的同学,而是有如下气质的人:忠诚,有活力,有原则,有头脑。 最要紧的是对自己判断的信心,使你保持冷静,免得“乱了手脚”。表现在市场上就是,如果你认识到了某种股票的价值 (公司的价值),那么关于它下跌的消息就不会引起你的恐慌。事实上巴菲特在每次投资之前都要完全相信它,这样即使市场连续几年处在崩溃的边缘,没有一点股价上升的好消息时,他也会为拥有这样的股票而自豪。这听起来很特别,但人们的房子并没有每天的报价,多数人却不会为担忧它的价值而失眠。巴菲特就是这样看可口可乐的。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 6389-90 | Added on Monday, November 05, 2012, 02:26 PM 我们按效益分配的原则肯定会导致一些管理人才离去……但最后留下的人都会遵守原则。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 6557-70 | Added on Monday, November 05, 2012, 02:32 PM 如果有人翻翻巴菲特的伙伴纪录,他会发现40年来巴菲特没用过财务杠杆,没有投机,没冒无谓的风险,而且没有哪年亏损。尽管持反对意见的人总是说他的某项新投资“这次”会失败,但同时期没有人的纪录可与巴菲特相媲美。严格地说,甚至没人能够接近他。 在历史上伟大的投资家中,巴菲特以他敏锐的业务评估技术引人注目。 石油大王约翰。D.洛克菲勒、钢铁大王安德鲁。卡内基、零售商山姆。沃尔顿和软件大王比尔。盖茨都有一个共同特点,即他们的财富都来自一种产品或发明。巴菲特却是个纯粹的投资商:他的钱来自对各种行业和股票的选择。 当他1965年接手伯克希尔的时候,这个大纱厂正在衰退。他把资金重新分配到保险业、糖果业、商场(错误决定)、银行和新闻媒体;然后是烟草、软饮料、剃须刀、民航 (又一个错误决定)和许多从百科全书到鞋子的各行业。现在他的整个工业王国已从一个濒临倒闭的纺织厂寒碜的小钱发展到230亿美元,不久他就把纺织厂零卖了。尽管伯克希尔仍由原来的12人管理,但它的市场价值已排在美国第24家大公司的行列,比一些家喻户晓的公司如美国捷运、花旗银行公司、道化学公司、伊斯曼。柯达公司、通用面粉公司、西尔斯―罗巴克公司、德士古石油公司和施乐复印机公司更值钱。 希望巴菲特呆在自己轨道上的投资者,没有忘记他经常说的对过大规模的担心。至今为止,巴菲特还不用为此操心。在过去的10年里,伯克希尔的股票昂首阔步,年增长率达32%。但令人担忧的是,资金分配要比资产增长难多了。 ========== 《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 (Roger Lowenstein) - Highlight Loc. 6682-83 | Added on Monday, November 05, 2012, 02:35 PM 当亿万富翁的确让巴菲特很开心,他以不寻常的方式享受着。就像他说的,钱改变不了你的健康状况或让别人爱你,但“它会使你的环境更有利”。 ==========

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《巴菲特传》的全部笔记 56篇
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